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太平洋证券发布医药行业2025年度策略报告，指出创新药板块景气度提升，原料药板块产能扩张放缓，制剂政策变化带来行业发展良机。

财中社12月13日电太平洋证券最新发布的医药行业2025年度策略报告显示，在流动性增强的市场环境下，创新药板块展现出强劲的增长势头，市场风险偏好也在不断提升。报告指出，商业化进程、出海战略以及关键数据的读出，是推动创新药企业股价上涨的三大核心动力。

在创新药支付政策方面，近年来政策层面持续加大对多层次医疗保障体系的支持力度，并在多个纲领性文件中强调了其重要性。此外，报告还建议关注ADC和双抗等热门领域的出海机会，以及CD3双抗、变构TYK2抑制剂、增肌减脂单抗等具有高增长潜力的赛道。

展望2025年，报告预计那些商业化进程有望维持高速增长、核心管线有关键数据读出或具备出海BD预期的企业，将展现出更强的市场竞争力。同时，我国原料药板块在建工程规模四年来首次出现下滑，印度原料药园区建设期限延后，导致行业供给端产能扩张速度放缓。然而，补库新周期的到来以及专利悬崖的到来，有望带动原料药需求增长，产品价格景气度有望持续提升。

此外，制剂政策的变化也为行业发展带来了新机遇。集采、MAH制剂及四同等政策的深化落地，将有助于实现行业产能出清，提升行业集中度，并强化强者恒强的产业趋势。其中，集采政策的竞争温和有序将推动A证企业加速转向多品种、高人效的经营模式；四同及后续政策的推出将抑制A证企业的品牌溢价和B证企业的差异化策略；而MAH制度的收紧则将进一步压缩B证企业的生存空间。

（图片来源：财中社相关报告截图，文章来源：财中社）