伴随船货陆续抵达港口，且部分国家储备的天然橡胶被送入青岛地区的一般贸易仓库，上周青岛的天然橡胶样本仓库库存出现了累积。随着年末的临近，市场开始关注12月份这些主要港口是否会继续保持库存增长态势。

据卓创资讯的最新数据，截至11月29日的一周内，青岛的天然橡胶样本仓库库存总量达到了29.41万吨，与10月底相比增加了1.52万吨，增幅为5.45%。其中，保税区内库存量为5.19万吨，较10月底下降了0.7万吨，降幅达11.88%；而一般贸易库存则增至24.22万吨，增幅为10.09%。

对于未来库存是否将继续累积，需要从供需两个方面进行深入分析。从供应端来看，虽然天然橡胶产区的供应呈现出季节性增长，但增长压力有限。

就天然橡胶的季节性产出特点而言，12月是海外主要产区的旺产季节，原料产出预期会有季节性增加。然而，泰国南部近期雨水偏多，部分区域甚至遭受洪涝灾害，这在一定程度上限制了割胶工作的进行。此外，12月仍处于泰国南部的雨季，未来天气变化对割胶工作的影响仍然存在。因此，虽然整体产出预计会季节性增加，但不良天气会限制原料的供应节奏。

从进口季节性表现来看，12月份的进口量也呈现出季节性增加的趋势。结合2024年的天然橡胶市场来看，由于EUDR政策推迟一年执行，EUDR货源的高溢价逐渐得到修复。同时，四季度国际市场需求放缓，对中国市场的天然橡胶分流作用减弱。在此背景下，预计将有更多货源流入中国市场。10月份的天然橡胶进口量约为51.55万吨，环比上涨4.61%，同比上涨2.91%，高于季节性表现。预计未来11-12月份，国内天然橡胶的进口量仍将呈现增加趋势。此外，此前国家储备局抛售的货源逐步进入市场，部分货源进入青岛地区的一般贸易仓库，这将进一步支撑一般贸易仓库的入库情况。

从保税库来看，其主要存储的是标准胶，如20#标准胶、越南10#胶和非洲胶等。目前，符合交割标准的20#胶主要存储在上期能源交割库中，青岛保税库中的20#标准胶货量明显减少。2024年，自非洲进口的标准胶数量出现了明显的下滑。据海关数据显示，1-10月份从科特迪瓦进口的标准胶共计29.04万吨，同比下跌30.86%。这主要受到EUDR政策的影响，高溢价导致更多货源流入欧盟市场。因此，青岛地区的保税仓库持续去库。展望未来，随着EUDR政策的推迟执行，货源的高溢价将逐步修复。非洲标准胶流入中国市场的数量有望增加。但考虑到采购船期的节奏影响，预计12月下旬到港量将陆续增加，而月内青岛地区保税仓库的入库量预计有限。

从需求端来看，高成本压力使得工厂采购原料的积极性有限。主要下游领域轮胎企业方面，随着天气转冷，部分地区户外工程和货运市场的运行放缓，消费者主观出行意愿减弱，终端市场对轮胎的需求明显减弱。轮胎替换难以实现增量表现。在出口方面，年末新订单有所放缓，缺乏新的增长预期，这将限制轮胎企业的开工。因此，预计12月份下游需求表现一般。

此外，高成本压力表现突出。尽管11月份全钢轮胎的主要原材料如天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶和炭黑的市场均价均有所下滑，但生产利润仍然处于亏损状态，这已经是年内连续9个月出现亏损。进入12月份，合成橡胶价格延续跌势，但天然橡胶市场价格却呈现上涨走势。在轮胎厂面临高成本压力的情况下，对高价原材料的采购意愿薄弱，这将限制青岛地区天然橡胶的出库节奏。

综上所述，12月份海外主产区仍处于季节性旺产季。由于EUDR政策的推迟执行，将导致流入中国市场的货源增加。同时，国家储备胶也逐步流入市场。因此，天然橡胶的供应压力存在增加预期。然而，考虑到天气因素的扰动，供应压力的释放预计有限。下游工厂则受限于高成本压力，采购高价原材料的意愿不高，这将限制天然橡胶现货的交易节奏。因此，主要港口青岛地区的天然橡胶库存预计会呈现缓慢累积的态势，对市场行情形成一定的支撑。

（作者：路宁，卓创资讯分析师）

（文章来源：新华财经）