今年一季度的最后一个交易日，港股市场迎来两家公司挂牌上市。两家公司上市首日的市场表现却出现两极分化：被誉为“AI音频芯片第一股”的傅里叶受到资金追捧，首日收盘暴涨100.00%，而有着“中年人的泡泡玛特”之称的铜师傅开盘即破发，收盘时下跌49.17%。

　　记者梳理发现，今年一季度，港股IPO市场迎来量质齐升，40家公司实现挂牌上市（1家介绍上市），合计募资1099.26亿港元，募资额继续保持全球第一。上市新股发行市盈率高企之下，上市首日破发率却持续走低，由此引发打新市场抢购热潮，21家公司发行时出现千倍以上的超额认购。

　　港股IPO募资额保持全球第一

　　2025年港股全年IPO规模重返全球第一。今年，港股IPO延续去年的“爆单”态势。德勤近日发布的《中国内地及香港IPO市场2026年第一季度回顾与前景展望》显示，港股市场今年一季度共有40家公司挂牌上市（1家介绍上市），合计募资1099.26亿港元，募资额继续保持全球领跑，远超排名第二的纳斯达克（融资额约合440.2亿港元）、排名第三的纽交所（融资额约为402.2亿港元）。

　　对比2025年同期15只新股上市、182亿港元融资总额的表现，今年港交所IPO数量、募资规模均迎来大幅增长，创下近五年同期高位。同花顺iFinD数据显示，港股市场今年1月至3月的IPO数量分别为13宗、11宗、16宗，募资总额分别为422.98亿港元、500.89亿港元、175.39亿港元。

　　从行业分布来看，今年一季度有4个行业募资总额超百亿港元。其中，半导体产品与设备行业7家公司共募资275.92亿港元，技术硬件与设备行业10家公司共募资248.15亿港元，食品、饮料与烟草行业2家公司共募资231.98亿港元，软件与服务行业5家公司共募资134.62亿港元，4个行业合计募资890.67亿港元，占总募资比重达到81.02%。

　　与行业集聚对应，一季度香港IPO市场募资规模呈现显著的头部集中效应。其中，募资金额超百亿元的公司有2家，合计募资231.98亿港元，占总募资比重为21.10%；募资金额在50亿港元至100亿港元之间的有7家，合计募资413.23亿港元，占比为37.59%；募资金额在10亿港元至50亿港元之间的有18家，合计募资398.75亿港元，占比为36.27%。

　　作为今年一季度港股IPO的主力军，15家“A+H”公司合计募资669.09亿港元，占比超六成。其中，募资规模前十的企业中有7家“A+H”公司，分别是牧原股份（120.99亿港元）、东鹏饮料（110.99亿港元）、澜起科技（80.99亿港元）、大族数控（55.58亿港元）、兆易创新（53.87亿港元）、豪威集团（53.18亿港元）、先导智能（49.49亿港元）。

　　德勤中国相关人士分析指出，由于2025年以来的强劲上市势头、市场对美国减息的预期、中国企业出海的浪潮、国家的提振内需政策、新质生产力以及对硬科技行业的政策支持，来自中国的人工智能龙头企业和A股上市公司赴港上市，推高了今年一季度香港市场的新股发行数量以及融资额。

　　赚钱效应掀起认购热情

　　港股打新收益如何？港股市场今年一季度挂牌上市的40家公司中，部分公司发行市盈率显著高于行业平均水平，其中，22%的公司以40倍以上的市盈率上市，去年一季度则无市盈率超40倍上市的公司；有40%的公司以业绩亏损或介绍上市，去年一季度的占比则为27%。在此情形下，发行市盈率超过70倍的铜师傅上市首日即破发也就不足为奇。

　　对比发行价，今年一季度港股IPO公司上市首日破发率持续走低。同花顺iFinD数据显示，今年一季度，上市首日有33家公司收涨、2家收平、5家收跌，破发率仅为12.5%，远低于2025年同期的27.4%和2024年同期的35.7%，海致科技集团、极视角、德适-B、MINIMAX-W、乐欣户外、傅里叶这6家公司上市首日涨幅均超过了1倍。

　　市场赚钱效应加持之下，港股IPO市场的认购情绪持续高涨。具体来看，有21只股票认购倍数超1000倍，占比达到52.50%，马来西亚土木工程承包商BBSB INTL获得了高达10745.13倍的史上罕见超额认购，成为港股史上第二家认购倍数破万倍的公司；另有10只股票获百倍级超额认购，8只股票认购倍数不到百倍，岚图汽车则采用介绍方式上市。

　　港股IPO的热度能持续多久？今年一季度的港股IPO“井喷”，背后是庞大的上市申请“后备军”，递表上市的申请数量居高不下。今年一季度，香港联交所受理的新上市申请数量为192件，较去年同期增长了242.86%；截至今年一季度末，香港联交所仍在处理中的上市申请数量为569件，较去年同期增长了279.33%。

　　“大批具备强烈融资需求及‘出海’扩张意愿的中国企业，为今年香港IPO市场筑起坚实的后盾。与此同时，各项关键改革正大幅提升市场的流动性与深度，包括将房地产投资信托基金（REITs）及双柜台证券纳入‘互联互通’，以及优化‘同股不同权’（WVR）与保密提交上市申请安排等框架。”德勤中国华南区主管合伙人欧振兴说。

　　中资券商加码在港布局

　　记者注意到，2025年以来，中资券商密集加码国际业务。中国证券业协会最新统计数据显示，截至2025年末，34家内地券商共设立36家境外子公司，境外子公司总资产达1.94万亿港元（约合1.78万亿元），同比增长31.95%；全年实现营业收入452.33亿港元（约合414.41亿元），同比增长6.15%。

　　进入2026年，更有多家券商官宣增资香港子公司或新设香港子公司。今年1月，华泰证券公告称，向全资子公司华泰国际金融控股有限公司增资不超过90亿港元，用于支持各项境外业务发展。今年3月，广发证券公告称，根据公司业务发展需要及广发控股（香港）有限公司（简称“广发香港”）的实际情况，公司拟向广发香港增资不超过61.01亿港元。

　　港股IPO市场的升温，也为中资券商带来机遇。iFinD数据显示，在今年一季度港股市场保荐机构中，中国国际金融香港证券有限公司保荐数量居首（15家），紧随其后的是中信证券（香港）有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司，保荐数量均为7家，国泰君安融资有限公司、招商证券（香港）有限公司等4家机构保荐数量均为4家。

　　业内人士分析称，“A+H”公司成为当前港股IPO的核心力量，许多公司此前已与中资券商在A股市场建立了长期合作关系，对企业需求具备深度理解，中资券商的在港布局又强化了境内外业务协同能力，逐渐形成鲜明的竞争优势。在赴港上市保持火热的态势下，预计中资券商将持续深化在港布局。

（文章来源：经济参考报）