2025年年报季，A股分红潮持续涌动中。

　　4月16日晚，贵州茅台（600519.SH）宣布，拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税），合计拟派发现金红利350亿元（含税）。

　　Wind数据显示，截至4月16日，已有1513家A股公司宣布将对2025年度利润进行现金分红，总金额达11449亿元（A+H股公司含H股分红）。其中，分红总额超10亿元的共159家，超100亿元的共23家。

　　此外，包括贵州茅台、宁德时代（300750.SZ）等在内的多家公司在公布年报分红方案的同时，也对2026年的中期分红做出了规划或提议。

　　相关报告显示，自2010年至2025年（以除息日计算），A股市场已连续16年实现分红总额正增长。与此同时，中报、季报分红次数持续增长，分红频率显著优化，分红持续性与增长性稳步提升。

　　接受《中国经营报》记者采访的专家表示，强化分红是提升A股可投性的关键举措，当前A股分红生态已实现从规模扩容到质量跃升的转变，呈现出总量增长、覆盖面广、频率优化等亮点。专家同时建议，可推行差异化分红，按行业周期、成长阶段分类引导，避免“一刀切”。

　　分红潮持续

　　Wind数据显示，截至4月16日，A股已有1513家上市公司披露2025年度利润分红方案（预案），合计拟派发现金11449亿元。其中，有159家公司派现金额超10亿元，23家超100亿元。

　　工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、中国移动（600941.SH）、中国石油（601857.SH）、农业银行（601288.SH）分别以602亿元、531亿元、482亿元、458亿元、455亿元位列分红榜前五。

　　与此同时，Wind数据显示，至少已有110家公司对2026年的中期分红做出规划或提议。

　　例如，贵州茅台方面称，2026年度公司将实施中期分红，分红金额上限不超过公司2026年上半年净利润。宁德时代方面也表示，拟通过增加分红频次方式进一步增强投资者获得感，董事会提请股东会授权董事会制定2026年中期分红方案。

　　事实上，据中证指数有限公司日前发布的《全球上市公司分红与回购年度报告（2025）》（以下简称“《分红报告》”）显示，A股市场自2010年至2025年，已连续16年实现分红总额正增长，同比年化增速14.2%。

　　《分红报告》载明，2025年（统计口径为除息日在2025年内的所有现金分红）中国内地上市公司现金分红总额2.6万亿元，其中归属于A股的分红总额2.1万亿元，较2024年增长7.3%，高于全球平均的2.7%，稳居全球分红第二大市场。同年，A股沪深京市场共3766家上市公司进行了现金分红，分红公司数量保持全球第一，占上年盈利上市公司数量的比例接近92%。

　　与此同时，2025年A股上市公司分红频率延续提升态势，当年有1091家公司进行了中报或季报分红，较上年增长27.6%，其中989家公司年内分红次数两次以上，较上年增长33.3%，占分红公司的比例达到26%。

　　此外，分红持续性与增长性也在持续加强。2025年，连续5年分红的上市公司数量首次超过2000家，占上市满5年公司数量的41%；连续3年、连续5年分红增长公司数量分别达到430家、140家，分别占比8%、3%。

　　现金回报提升A股“可投性”

　　“当前A股分红生态实现了从规模扩容到质量跃升的转变。”上海国家会计学院金融系主任叶小杰对记者称。

　　在叶小杰看来，一方面，分红的普惠性与覆盖面达到新高度，绝大多数盈利上市公司都主动践行现金分红，扭转了过去A股“重融资、轻回报”的局面，让广大中小投资者能更广泛地分享企业发展红利。

　　另一方面，分红行为进一步优化，从传统年度单次分红，逐步向中报、季报多次常态化分红延伸，分红频次与回报周期持续优化，头部企业形成良好示范效应，推动市场分红从短期偶发行为，转向与企业盈利深度绑定的长期制度化安排，实现了投资者回报与企业可持续发展的双向适配。

　　“A股分红呈现出总量增长、覆盖面广、频率优化三大核心亮点。”中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓对记者表示，分红从“年终奖”向“定期工资”转变，显著改善了投资者的现金流预期。

　　李晓认为，强化分红是实现从“融资市”向“投资市”转型的核心路径，其积极意义体现在重塑估值体系、改善治理质量、增强投资者获得感。

　　具体而言，稳定的分红能够为投资者提供明确的保底收益率（股息率），在市场波动时起到“压舱石”作用，吸引长线资金（如社保、保险、养老金）入市，提升市场整体的抗风险能力和投资价值。

　　同时，持续现金分红可以倒逼上市公司加强资金管理，抑制大股东占用资金或盲目扩张的冲动，提高资源配置效率。

　　“分红是回报投资者的最直接方式。通过提升分红频率，可增强投资回报的实时性和确定性，有助于扭转过去部分投资者‘重博弈、轻持有’的心理，构建健康的投资生态。”李晓表示。

　　“强化分红对于提升A股可投性具有重要意义。”叶小杰认为，可投性的核心在于为投资者提供稳定、可持续的回报预期，而分红正是将上市公司账面上的盈利转化为投资者实际获得现金回报的最直接途径。

　　“当投资者不再仅仅依赖股价波动博取价差，而是可以像持有生息资产一样分享经济增长成果时，A股市场的投资价值才能更好地体现出来。”叶小杰称。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳也对记者表示，强化现金分红与回购，是提升A股可投性的关键举措，有利于稳定长期收益预期、吸引中长期资金入市、培育价值投资理念，切实保护中小投资者利益，持续增强市场吸引力与韧性。

　　专家建言差异化分红

　　2026年全国两会期间，证监会主席吴清表示，新“国九条”颁布两年来，上市公司累计分红回购5.23万亿元，创历史新高。“十五五”时期资本市场发展目标之一是，上市公司质量更高、结构更优。重点是在持续狠抓上市公司“真实性”基础上，进一步提升“可投性”。完善激励约束机制，促进上市公司提升治理水平，加强分红回购，不断提升投资价值和投资者回报。

　　陈雳认为，在分红政策上，仍有进一步优化空间。他建议，推行差异化分红，按行业周期、成长阶段分类引导，避免“一刀切”；深化激励约束联动，将分红与公司治理、再融资、信息披露更紧密挂钩；优化多次分红流程，降低制度成本，推动常态化均衡分配；严守分红真实性底线，严防过度分红、虚假分红，推动形成稳定、可持续、高质量的资本市场回报生态。

　　李晓也表示，应针对不同行业（如成熟期行业与高成长技术行业）制定更具弹性的分红指引，避免“一刀切”式分红影响企业的再投资能力。同时，进一步优化红利税政策（如缩短持股期限要求即可享受免税待遇），降低投资者的税收成本，增强红利类资产的吸引力。除了分红金额，应进一步要求公司披露分红政策的连续性依据及其与自由现金流的匹配程度，防止部分公司为迎合政策而进行的“超能力分红”或债务融资分红。

　　叶小杰也认同对分红的可持续性提出更精细化的要求。例如，对处于高速成长期、需要大量资本开支的科技型企业，应允许其有更灵活的分红安排，引导其将更多利润用于再投资，而不是“一刀切”地追求分红比例。

　　在加强分红的稳定性方面，叶小杰认为，可以鼓励更多公司尝试建立常态化的股份回购注销机制，将其作为现金分红的有效补充。“回购注销与现金分红一样能直接提升股东权益，且在处理盈余现金、优化资本结构上更具灵活性。若能在这方面形成制度突破，A股的投资价值将得到更深层次的挖掘。”叶小杰表示。

（文章来源：中国经营报）