3月24日，同程旅行（00780.HK）发布2025年第四季度及全年业绩公告。值得关注的是，这是同程收购万达酒管后的首个完整财年。2025年4月，同程旅行宣布以约24.9亿元收购万达酒管100%股权，同年10月完成交割。

　　财报显示，2025年同程旅行实现营收194亿元，同比增长11.9%；归母净利润23.7亿元，同比增长20.1%。其中，酒店板块相关业务增长明显，公司酒店佣金收入达54.51亿元，同比增长16.8%，间夜量创历史新高。

　　此外，包含酒店管理在内的其他业务收入30.95亿元，同比增长34.4%，其中四季度增速达53%。同程在财报中指出，该增长主要受益于酒店管理业务表现以及万达酒店及度假村并表带动。

　　与此同时，万达酒店发展有限公司发布正面盈利预告，预计2025年实现扭亏为盈，录得约17.5亿至19亿港元利润。万达酒店在公告中指出，正面盈利主要受益于出售万达酒管全部已发行股本，以及上年大额减值损失不再出现。

　　同程旅行管理层在业绩会上表示，2025年已完成对万达酒店及度假村的整合，补齐高端酒店品牌及设计运营能力，整体品牌体系得到完善，组织效率与运营能力同步提升。

　　从整合成效来看，同程与万达酒店已初步实现“阶段性双赢”。

　　万达酒店方面告诉界面新闻，自去年四季度以来，万达酒店及度假村整体经营表现提升，住客接待量创历史新高。春节期间，累计接待住客超37万人次，同比增长17%。

　　长白山万达国际度假区表现优异，平均房价同比增长8%，高峰期多店接近满房。此外，阿勒泰地区因冰雪消费热潮，春节期间出租率达99.5%，同比增长27%，假期首日即满房。

　　持续探索“新业务”收入

　　事实上，同程在酒店赛道早已有布局。界面新闻曾报道，早在2021年，同程旅行即投资成立艺龙酒店管理公司（业内称“艺龙酒管”），推出多个中端及轻中端酒店品牌，并向酒店提供品牌、营销及运营等赋能服务，尝试向产业链上游延伸。

　　“机票业务定价与佣金主要由航司主导，平台利润空间有限，而住宿业务则具备更高毛利和议价能力。基于此，OTA平台也在不断拓展新的收入来源。”一位OTA业内人士告诉界面新闻。

　　财报显示，同程“其他业务”主要包括酒店管理服务、增值产品及服务以及广告业务。2024年该板块收入为23.02亿元，同比增长35.5%。2025年进一步提升至30.95亿元，同比增长34.4%。尽管公司未披露2023年具体金额，但按同比增速推算，该业务已实现连续三年扩张。

　　作为对比，2024年万达酒店发展披露其酒店管理业务收入约9.91亿港元，折合约9亿元人民币，按季度计算约为2亿元。

　　考虑到该业务自2025年四季度起并表，其对同程“其他业务”的贡献主要体现在当年末期。以此测算，在2025年约7.9亿元的增量中，并入同程后的万达酒管单季度收入表现强劲。

　　旅游酒店行业资深高级经济师、独立分析师赵焕焱向界面新闻表示，万达酒店“有资源但缺资金”，同程“有资金但寻求扩张”，双方实现互补。从当前情况来看，同程对万达酒店的业绩带动，主要体现在流量导入方面。

　　“从企业发展与收益而言，这样的资源整合短期来看无疑是成功的。”洛桑酒店管理机构亚太区首席顾问夏子帆亦向界面新闻表示，平台公司收购酒店，直接带来的核心指标首当其冲便是经营利润增收部分……