随着A股年报披露进入密集期，房地产及涉房多元企业的资产减值风险持续暴露。3月24日，豫园股份（600655.SH）披露2025年年报，巨额资产减值导致公司上市33年来首次出现归母净利润亏损。

　　此前不久，招商蛇口（001979.SZ）也公告计提超42亿元资产减值；中国中冶（601618.SH）预告计提存货、固定资产、投资性房地产等各类资产减值准备预计将超过260亿元；保利发展（600048.SH）计提资产减值损失及信用减值损失合计约69亿元；万科A（000002.SZ）预计2025年归母净利润亏损约820亿元，创下A股公司史上最大单年亏损，核心原因是计提存货减值450亿-550亿元。

　　在房地产行业调整背景下，这类企业的减值案例并非个例，更多涉及地产资产的上市公司仍面临减值压力，市场需警惕相关风险传导。

　　第一财经记者根据WIND数据统计，A股90余家房企和类房地产企业存货及投资性房地产期末账面价值，2023年末合计为5.18万亿元，到了2025年三季度末，下降至3.98万亿元，下降幅度为23%。除销售去化原因之外，资产减值也是其中重要因素。

　　计提资产减值18.89亿，豫园股份33年首亏

　　豫园股份2025年年报显示，公司全年实现归母净利润-48.97亿元，这是其1992年上市以来首次出现年度亏损，核心原因是当期计提各类资产减值准备合计18.89亿元。其中，房地产相关资产减值占比超60%，成为拖累业绩的核心因素。

　　从行业背景来看，豫园股份的巨额减值是行业环境与公司战略调整共振的结果。一方面，2025年国内房地产行业持续低迷，全国商品房销售面积同比下降8.7%、销售额同比下降12.6%，行业存在去化压力，豫园股份当年房地产销售金额和销售面积双双下滑，幅度达到或接近50%，多地项目被迫“以价换量”，触发资产减值测试。

　　另一方面，公司正推进主动战略收缩，从过去“地产+消费”双主业模式，转向聚焦黄金珠宝核心主业，房地产板块已从核心增长极退居为非核心板块，公司选择在行业调整期将涉及多座城市的项目计提存货跌价准备，一次性出清地产风险包袱。

　　2025年大额减值叠加主业下滑，直接击穿归母净利润，使公司出现上市以来首亏。

　　截至2025年末，该公司珠宝时尚业务营收占比超60%，转型成效逐步显现，但短期业绩仍受减值拖累。

　　年报季风险预警：更多减值在路上

　　除豫园股份这类涉房企业外，头部房企们也面临巨额资产减值压力。

　　3月17日，招商蛇口公告称，2025年度计提资产减值准备合计42.70亿元，其中存货跌价准备32.69亿元。本次计提减值直接减少公司2025年度归母净利润29.18亿元。

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