AI导读：

中金公司近日发布研报称，预计美联储上半年或维持利率不变，重启降息将推迟至下半年。尽管美国经济仍具韧性，但关税与移民政策已对供给形成约束，叠加油价冲击，美国经济正迈入“类滞胀”阶段。

中金公司近日发布研报称，预计美联储上半年或维持利率不变，重启降息将推迟至下半年。但如果降息是对经济或金融环境变差的被动回应，也将难以提振市场风险偏好。

美联储在3月会议维持利率不变，符合市场预期。点阵图与经济预测显示通胀预期上修、降息空间收窄，整体政策取向偏谨慎。

尽管鲍威尔认为油价冲击不确定性大、经济仍具韧性，但中金公司认为实际情况更为复杂，关税与移民政策已对供给形成约束，叠加油价冲击，美国经济正迈入“类滞胀”阶段。同时，私募信贷风险显现，金融条件或自发收紧。在此背景下，美联储短期内受制于通胀粘性，或继续按兵不动；中期随着需求走弱或金融风险升温，政策面临被动转向降息的压力。