油料：外强内弱，关注2月USDA报告

【盘面回顾】中美领导电话后外盘美豆继续反弹，内盘迫于现实压力月差与单边表现偏弱。

【供需分析】对于进口大豆，目前2月预估500万吨，3月500万吨，4月900 万吨左右。从到港量来看，一季度缺口将在二季度开启弥补，叠加远月国储美豆供应与巴西高利润采购预期，预计二季度后供应压力回归。

对于国内豆粕，现货方面，市场报价整体震荡偏弱，南北差异较大，北方地区由于到港问题导致部分地区油厂存在压车现象。全国来看，整体油厂大豆库存下行，国内油厂开机率仍然较高，豆粕库存升至90万吨以上，而下游物理库存逐步增加，说明下游整体备货完成，目前正陆续执行前期合同提货，远期合同库存备货同样有所增加。

菜粕端来看，市场再度传言加菜籽进口预期，叠加澳菜籽已开启压榨，菜系表现弱势。现货来看需求在年前缺乏更多增量，故价格难言乐观。

【后市展望】外盘美豆盘面受美方采购发言指引，叠加美豆油生柴政策影响，短期内将保持强势，中期来看，情绪交易过后关注中方采购进度；内盘豆粕预计短期跟随美豆成本反弹，远月或将受制于新增供应表现不及近月；菜粕在中加和谈关系中博弈，而国内外缺乏更多消费增量背景下，即使估值偏低，菜粕独立涨势难延续。

【南华观点】轻仓尝试单边多头机会，但空间有限。

油脂：节前资金流出，油脂市场偏弱震荡

【盘面回顾】周末外盘维持整理，美豆油冲高回落，马棕油小幅走弱，国内油脂缺乏上行驱动，且面临春节假期，盘面减仓下跌。

【供需分析】棕榈油：SPPOMA数据显示，2026年2月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.71%，出油率环比上月同期增长0.37%，产量环比上月同期增加7.65%。目前预测机构称马棕1月整体去库幅度略微不及预期，等待MPOB报告。美国生物燃料政策提振暂时告一段落，等待最终政策落地。

豆油：巴西大豆新作产量宽松且收割进度良好，但阿根廷目前面临干旱困扰，关注阿根廷天气变化。美国生物燃料政策继续推动美豆油上涨，加上特朗普喊话，美豆成本短期好转。国内一季度为大豆季节性到港低位，加上临近春节油厂开机下滑，国内豆油继续维持去库。

菜油：加菜籽新作产量同比大幅增长，全球菜籽供应宽松，美国生物燃料政策提振加菜籽。市场消息传将开启反倾销调查终裁前的流程，市场对于后续采购加拿大菜籽的信心增加，近日陆续出现加菜籽买船消息，市场对后世供应增加的预期较为乐观。

【南华观点】短期油脂板块预计维持震荡，但一季度整体依然有支撑，不建议做空，可考虑卖出看跌期权。

生猪：市场整体弱势运行

【期货报价】主力合约LH2605收于11625，跌幅达0.51%。

【现货报价】全国生猪均价12.84元/公斤……