1月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）继续维持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，本月LPR保持稳定主要有两个直接原因。首先，作为LPR定价基础的政策利率——央行7天期逆回购利率在开年以来保持稳定，这很大程度上预示了本月LPR将不会调整。其次，近期包括1年期银行同业存单到期收益率在内的主要中长端市场利率走势平稳，商业银行在货币市场的融资成本未见明显变化。而在商业银行净息差处于历史低位的背景下，报价行主动下调LPR加点的动力不足。

　　王青进一步分析称，自2025年6月以来LPR已连续多期“按兵不动”，其根本原因在于宏观经济表现具有韧性。2025年，在出口持续偏强、以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展等因素推动下，中国经济顶住了外部波动压力，顺利实现了全年增长目标。这使得下半年货币政策能够保持较强的定力，无需急于通过降息等手段刺激总需求。

　　对于当前经济形势，王青表示，尽管2025年四季度受到房地产市场调整、投资与消费动能减弱等因素影响，经济增速有所放缓，但当前就业形势总体稳定，物价水平已出现回暖迹象。同时，2026年1月“两新”政策优化、央行结构性货币政策工具降息0.25个百分点，加上前期“两个5000亿”扩投资政策效果将逐步释放，以及年初出口有望保持较快增长，预计2026年一季度GDP同比增速可能回升至4.7%左右。因此，短期内货币政策将处于观察阶段，政策利率与LPR报价有望继续保持稳定。

　　展望后续，王青认为，随着美国高关税政策对全球贸易及中国出口影响的进一步显现，二季度经济增长可能再度面临下行压力。届时，逆周期调节政策有望全面发力。在年初结构性货币政策工具已先行降息的基础上，全面的政策性降息可能会落地，并带动LPR报价跟进下调，从而引导企业和居民贷款利率更大幅度下降。这将成为2026年促进消费、扩大投资、有效对冲外需放缓的重要政策着力点。

　　在谈到房地产市场时，王青认为，2026年仍需着力稳定楼市。监管层有可能采取针对性措施，例如单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率更明显下调。这被视为缓解当前实际房贷利率偏高、激发合理购房需求、逐步扭转市场预期的关键举措。

（文章来源：大河财立方）