2025年，中国资本市场迎来历史性突破，A股总市值首次突破100万亿元，全年成交额首次突破400万亿元，改革的实践成效在市场规模与交易活跃度上得到充分印证。与此同时，资本市场也加速从单纯的融资平台向服务新质生产力的核心枢纽转型。

　　融资端的制度包容性升级，成为构建创新资本生态闭环的关键支撑。注册制改革历经科创板试点、创业板推广到全市场覆盖的渐进式探索，在2025年迎来重要节点：各板块IPO审核周期显著缩短，实现了速度与质量的有机统一。科创板“1+6”改革的深化，重启未盈利科技型企业上市通道，技术创新潜力成为资本配置的重要考量，打破了传统盈利指标对创新型企业的束缚。

　　多层次资本市场体系加速完善，进一步强化了资本市场服务实体经济的导向效应。科创板上市公司中，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超80%，成为硬科技企业集聚的核心平台；北交所凭借差异化定位，成为中小企业上市的“首选地”，有效弥补了中小创新型企业融资服务的不足；再融资市场的“硬科技”导向同样鲜明，源源不断的金融资本为科技产业攻关核心技术、扩大产能提供了有力支撑。

　　并购重组政策松绑，为产业整合注入了新的活力。国企主导的专业化整合成效显著，如电投产融注入核电资产、远达环保收购水电资产等案例，推动相关企业实现平台化转型，提升了产业集中度与核心竞争力。从标的选择来看，重组标的集中于半导体、人工智能、高端装备、生物医药、新能源等战略性新兴产业，精准契合新质生产力发展方向，促进了技术、资本、产业的深度融合。

　　与融资端改革同频共振，投资端正通过持续优化中长期资金入市环境，着力让长期资本发挥“压舱石”作用。“长钱入市”政策的深入推进，为硬科技产业注入了急需的“耐心资本”。2025年出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，从顶层设计层面引导保险资金、社保基金、公募基金等加大权益配置。国有商业保险公司全面建立3年以上长周期考核机制，破解了“短期考核束缚长期投资”的制度性难题。

　　尽管改革成效显著，但资本市场高质量发展仍存在不少亟待破解的问题与挑战。一方面，资金短期化、风险容忍度低等问题依然存在。另一方面，硬科技企业由于盈利不确定性，仍面临融资渠道不畅、估值定价偏低等现实困境。站在“十五五”的起点，资本市场需运用系统思维，持续深化投融资综合改革。

　　完善“长钱长投”政策体系。健全针对公募基金、保险资金、养老金等机构投资者的长期激励机制与考核体系，适当放宽其在权益类资产配置比例上的限制。积极推动更多长期资金入市，通过税收优惠、风险补偿等政策工具，提升其投资A股市场的积极性。针对硬科技企业的发展困境，要建立差异化上市标准与融资渠道。持续净化市场生态。加强市场诚信体系建设。

（文章来源：经济日报）