本周，央行连续多日进行逆回购操作，导致资金面边际显著转松。今日，央行再度开展4701亿元的逆回购操作，净投放规模达到1419亿元。

　　业内人士深入解析，鉴于10月央行实施的5000亿买断式逆回购，已提前向银行间市场注入中期流动性，本月25日的MLF操作预计将适度缩量。此外，新一轮化债方案的出台，以及11月和12月地方政府债券发行高峰的来临，使得市场对年内第三次降准的落地时间充满期待。

　　央行逆回购操作持续，资金面边际转松

　　今日，央行逆回购操作规模达到4701亿元，中标利率维持在1.5%。由于今日公开市场有3282亿元逆回购到期，因此净投放量为1419亿元。本周，央行已连续四日保持净投放，累计投放规模高达12331亿元，净投放4127亿元。截至11月21日，公开市场操作余额已达到22141亿元，接近10月底的高点。

　　当前，市场流动性保持合理充裕。昨日，各资金利率普遍下行，资金面呈现宽松态势。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种下行1个基点至1.47%，7天品种下行0.9个基点至1.684%。DR007加权平均利率下降至1.7259%，尽管仍高于政策利率水平，但已显示出资金面的宽松趋势。同时，上交所1天国债逆回购利率（GC001）也下降至1.702%。

　　东方金诚首席宏观分析师王青预测，人民银行本周仍将持续开展较大规模的逆回购操作，以有效对冲公开市场到期量，保持市场流动性平稳。

　　MLF操作或适当缩量，市场期待降准

　　自7月以来，央行在MLF到期当日通过大额逆回购操作对冲资金面收紧的情况已屡见不鲜。针对本月25日的MLF操作，市场普遍预期将适当缩量。

　　王青指出，本月15日央行虽然开展了9810亿大额逆回购操作，但投放规模显著低于MLF到期量。这主要是因为10月央行已提前通过5000亿买断式逆回购向银行间市场投放了中期流动性。因此，从这一角度看，本月25日的MLF操作也将适度缩量。

　　年末资金面波动备受关注，市场密切关注央行年内第三次降准的落地时间。王青表示，考虑到新一轮化债方案的出台以及地方政府债券发行高峰的来临，人民银行将通过降准、在二级市场买卖国债、开展买断式逆回购操作以及适量续作MLF等方式，适时向市场注入中长期流动性，以配合地方债的顺利发行。其中，不排除本月降准0.5个百分点的可能性。

　　光大金融研报也指出，年内后两个月MLF到期高峰与专项债放量发行叠加，以及明年信贷“开门红”的预期，将使得央行适时通过降准、逆回购、国债买入等操作释放流动性，以平滑资金面波动并减轻机构跨年、跨季的压力。预计12月中旬降准0.5个百分点为大概率事件。

（文章来源：财联社）