A股震荡格局下，上市公司主要股东通过协议转让方式“减持股份”的现象逐渐增多。值得注意的是，这些协议转让的受让方往往指向二级市场私募证券基金（简称“私募基金”）。

11月20日，汇通能源（600605.SH）宣布控股股东已完成协议转让股份的过户登记手续，占总股本的5.5264%。同日，和胜股份（002824.SZ）和ST瑞科（300600.SZ）也分别公告实际控制人、持股5%以上股东拟协议转让股份，比例均超5%，且受让方均为私募基金。据初步统计，11月以来，已有包括文峰股份（601010.SH）、超讯通信（603322.SH）在内的13家上市公司公告了股东向私募基金协议转让股份事宜。

专家指出，上市公司股东向私募基金协议转让股份成为一种趋势，受多方面因素影响，包括股东方便减持、降低税务成本等。相较于二级市场购买股票，私募基金从上市公司股东手上受让股份具有价格优势、灵活性高、能快速实现大规模股权收购等好处。同时，这也有助于私募基金与上市公司形成深度战略合作。

然而，此类交易也存在潜在风险。私募基金管理人需格外注意合规问题，避免“绕道减持”对公司股价和市场信心产生影响。此外，还需注意股份质押、冻结等情形，确保交易过程资金安全。私募基金在受让股权后，持股比例可能对上市公司股价产生影响，因此需保持操作透明，避免不正当手段影响股价。

私募频“接盘”

近期，私募基金受让上市公司主要股东协议转让股份的消息频发。仅11月20日，就有3家私募基金出现在相关上市公司发布的股东协议转让股份公告中。

其中，汇通能源控股股东西藏德锦企业管理有限责任公司通过协议转让的方式，向厦门驱动力私募基金管理有限公司（代表“驱动力光华1号私募证券投资基金”）协议转让了1140万股公司股份，占汇通能源总股本的5.5264%。和胜股份的控股股东计划将所持部分股份转让给宁波宁聚资产管理中心（有限合伙），转让1400万股（占和胜总股本的5.02%），转让价款合计为23884万元。ST瑞科持股5%以上股东龚瑞良拟将其持有的5.08%ST瑞科以5.704元/股的价格，通过协议转让的方式转让给深圳高申资产管理有限公司（代表“高申子淩1号私募证券投资基金”）。

除上述3家公司外，11月还有至少10家私募基金成为上市公司主要股东协议转让股份的受让方，包括深圳高申资产管理有限公司、上海九益投资管理有限公司等。

专家分析，上市公司股东受到解禁限制，而私募基金操作上更为灵活，因此成为上市公司股东的股票承接方。私募基金通过协议转让方式受让上市公司股份，可以拿到相比市场价格更为便宜的股票，这对于追求价值投资和长期投资的私募基金来说，是一个吸引人的优势。

同时，私募基金通过这种方式与上市公司深度绑定，形成战略持股伙伴，更容易形成长期深度战略合作同盟。此外，协议转让具有较高的灵活性和定制性，能快速实现大规模股权收购，避免二级市场交易可能带来的股价波动风险和收购时间的不确定性。

股东的“小算盘”

上市公司股东之所以向私募基金协议转让股份，也有自己的考量。

资深市场人士分析，上市公司股东在看好未来A股市场及公司股价表现的基础上，会选择在股价相对低位时转让所持部分股份，并选择向私募、公募机构协议转让，这既方便减持，又可节省税费。同时，减持新规严格限制了大股东及董监高的违规减持行为，导致大量小市值公司转向协议转让这一合规渠道进行减持。

此外，解禁高峰期、股价下行导致的破发等市场因素，也促使股东通过协议转让方式减持股份。在市场低迷时期，上市公司还会通过协议转让方式引入投资者或战略合作伙伴，以实现产业协同或优化资产结构。

然而，这类交易也存在潜在风险。姚旭升提醒，上市公司股东将股权协议转让给私募基金，可能是一种“绕道减持”的方式，这可能对公司的股价和市场信心产生影响。同时，私募管理人需注意合规问题，特别是在减持新规下，要确保交易符合监管机构的规定。此外，还需保护交易过程中的资金安全，避免内幕交易和不当手段影响股价。

（文章来源：21世纪经济报道）