锂资源景气周期重启，锂业巨头加速上游核心锂矿资源布局。

　　12月30日晚，盛新锂能（002240.SZ）抛20.8亿元收购方案，公司拟收购四川启成矿业有限公司（以下简称“启成矿业”）30%股权。这是公司年内第二次出手并购同一标的，交易完成后，将实现对启成矿业100%全资持股。

　　二度出手，盛新锂能意在启成矿业旗下的四川省雅江县木绒锂矿，标的通过控股子公司惠绒矿业拥有木绒锂矿的采矿权。“这个矿的资源禀赋非常好。”盛新锂能证券部人士对界面新闻称，公司希望在锂价相对低位时把优质资源拿在手里。

　　然而，界面新闻记者发现，标的尚无营收，木绒锂矿仍处于建设阶段。该矿将何时投产并贡献业绩，盛新锂能未给出明确投产时间。

　　盛新锂能未来数年产能消化似乎已有保障。界面新闻注意到，近期公司与两大战略客户签下5年长协订单，相当于六成产能已被锁定。“公司不论是在资源端还是在产能端都会有相应的规划。”盛新锂能人士独家回应界面新闻，若有扩产计划会及时公告。

　　标的0营收，增值388%，估值高吗？

　　作为国内锂盐核心生产商之一，盛新锂能主营业务涵盖锂矿采选、基础锂盐及金属锂的产销。

　　上次对启成矿业的并购交易发生在今年9月。盛新锂能以14.56亿元拿下后者21%股权，叠加此次交易，累计耗资超35亿元。这两次交易，标的估值保持一致，均为69.34亿元。

　　标的并不便宜，溢价明显。2024年和2025年前8个月启成矿业营收均为0元，2025年1-8月，净利润为-1.55亿元。根据评估报告，启成矿业净资产账面价值为14.19亿元，评估增值额达55.15亿元，增值率为388.77%。

　　对高估值，盛新锂能解释称，主要系标的公司核心资产——木绒锂矿采矿权评估增值较大所致。启成矿业持有惠绒矿业70.97%股权，后者全部估值高达90.39亿元，其中木绒锂矿经评估价值就占了84.34亿元。

　　此外，惠绒矿业全资孙公司拥有一项观音桥锂辉石矿的采矿权，生产规模4.5万吨/年。但该采矿权2019年已到期，公司称，正在办理采矿权的延期手续。

　　上述股权转让交易完成后，盛新锂能对木绒锂矿项目实现了高度控制。盛新锂能将通过启成矿业持有惠绒矿业70.97%股权，全资子公司盛屯锂业持有15.10%股权，关联方厦门创益持有13.93%股权。

惠绒矿业股权结构图

　　从参股到控股，再到增持，盛新锂能为何步步加码对木绒锂矿的控制权？其背后是对资源供给的焦虑，盛新锂能正急于提升锂矿原料的自给率。

　　首先，需求在增长，但锂资源对外依赖度压顶。

　　下游新能源汽车和储能行业对锂产品的需求在持续增长。盛新锂能表示，公司需要更多优质的锂矿资源保障原材料的稳定供应。

　　国内锂矿资源对外依赖度高。根据中国有色金属工业协会锂业分会数据，2024年中国锂盐企业约60%的原料依赖进口。

　　“公司本次进一步加大对木绒锂矿的控股权，将有效降低公司原料成本波动风险。”盛新锂能表示。

　　其次，产能扩张倒逼资源需求。

　　冶炼端，盛新锂能在2024年锂盐产能13.7万吨/年和金属锂产能500吨/年。

　　同时，盛新锂能固态电池材料业务仍在布局中。公司金属锂规划产能为年产3,000吨，新建的2,500吨金属锂项目已完成项目备案，项目建设即将启动。

　　随着锂盐产能的持续增加，盛新锂能未来需求缺口将持续扩大，保供压力同步上升。

　　再次，资源优质，体量巨大，木绒锂矿是盛新锂业拥有的最有价值的上游锂矿资产。

“这个矿的资源禀赋非常好，现在是亚洲单体最大的锂辉石矿之一，而且品位很高，平均品位达到1.62%。这个矿有这么好的资源，我们肯定是希望对它有更多的控制权。”盛新锂能告诉界面新闻记者...