AI导读：

2025年四季度煤炭市场供需格局先偏紧后趋于宽松。展望2026年一季度，动力煤需求改善力度有限，煤矿产量整体平稳。受供应收缩不及预期、高位库存压力等因素影响，煤价或震荡下调后在底部徘徊。

　　2025年四季度煤炭市场供需格局先偏紧后趋于宽松，国内煤动力煤价格整体呈现先涨后承压回调态势。展望后市，2026年一季度，动力煤需求改善力度或较有限，而煤矿产量除春节前后略有收缩外或整体较为平稳，煤价存震荡下调后底部徘徊可能。

　　2025年四季度煤价先涨后降

　　2025年四季度国内动力煤市场整体先涨后跌，价格最高点达到年内最高水平。以榆林地区Q6000大卡动力煤为例，截至12月23日主流坑口价格在595-610元／吨，较三季度末上涨15元／吨，涨幅在2.55%；四季度均价在645.7元／吨，较三季度上涨92.4元／吨，涨幅在16.70%；价格最高点出现在11月下旬为680-700元／吨，同时为2025年内价格最高点，最低点出现在10月上旬为580-590元／吨，价格振幅在17.95%。

　　整体来看，四季度动力煤供需格局整体先偏紧后趋于宽松，煤价持续上涨至11月中旬后，受供应收缩不及预期、高位库存压力凸现及冷冬预期有所落空等因素影响，煤价转而进入下行通道。

　　具体来看，供应方面，煤炭产量同比降幅逐步收窄，年底供应收缩不及预期。

　　据国家统计局数据，1-11月份，规上工业原煤产量44.0亿吨，同比增长1.4%。特别是进入11月后，随气温下降，国内逐步进入迎峰度冬关键阶段，主产区及大型煤企多积极保障国内煤炭供应，产量释放情况有所改善，原煤产量环比明显增长，同比降幅也有收窄，12月主流煤矿也多继续积极保供，至后半段部分煤矿完成年度任务后逐步出现暂停产销现象。

　　库存方面，四季度以来北方三港（秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港）煤炭库存量持续累积，目前已接近历史最高值。据港务局数据显示，截至12月23日，北方三港煤炭库存量为2975万吨，较历史库存量最高值累计减少131万吨，较年内库存最低值增长940万吨。目前北方港口煤炭量保持在历史以来库存高位，港口供需宽松态势比较明显，港口煤价继续承压，港口煤价重心不断下移，截至12月23日，秦皇岛港Q5500大卡动力煤平仓价为705元／吨，较年内价格最高值下降125元／吨，较年内价格最低值涨87元／吨。

　　进口方面，四季度以来，国内进口煤数量继续保持在年内相对高位水平...