AI导读：

本文分析了美元持续贬值和人民币走强的原因，包括美联储政策、美债危机、经济下行压力等因素。

　　2025年以来，美元持续贬值，从年初的110关口，一度跌至96.21，最大跌幅超10%。受外部美元走弱、国内贸易顺差扩大、外资持续流入等多重因素影响，人民币持续升值，12月25日，离岸人民币升破7.0大关，在岸人民币兑美元升破7.01关口，均为2024年9月以来首次。

　　数据来源：Choice数据

　　美元年度跌幅创2003年以来最大

　　Choice数据显示，截至12月25日，美元指数年内下跌9.8%，为2003年以来最大年度跌幅。

　　数据来源：Choice数据

　　美元大跌，非美货币则全面走强。年初以来，欧元兑美元升值13.18%，澳元、英镑兑美元升值7%，离岸人民币升值超4%。

　　数据来源：Choice数据

　　美元贬值原因分析

　　2025年美元大跌是有多重因素共同影响的。美联储持续降息并扩表、美元信用危机、贸易政策冲击、债务高筑、经济下行压力加大以及国际资本流出等共同造成了今年美元的贬值。

　　1 美国连续降息并开启扩表

　　2024年9月，美联储正式结束加息周期，下调利率50个基点。2025年9月，美联储再次启动降息25个基点，为2025年首次。12月，美联储宣布降息25个基点，同时宣布，将在本月开始扩大资产负债表。

　　同时，美国总统特朗普多次公开抱怨美联储降息太慢，市场对美元利率下行预期不断增强，消弱了美元资产的吸引力，美元指数不断下跌。

　　数据来源：Choice数据

　　2 天量美债危机

　　Choice数据显示，截至今年二季度，美国联邦政府债务总额已超过34万亿美元。巨额的政府债务一度使美国政府陷于“关门”，国际评级机构也纷纷下调美国信用评级。

　　东吴证券首席经济学家芦哲警告美国债务问题是当前全球面临的最大“灰犀牛”之一。当前美国政府公共债务率已达到97.8%，CBO预测其将在2029年创下107.2%的历史新高。

　　数据来源：Choice数据

　　3 美国经济下行压力加大

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