据中国央行网站12月24日晚间消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开，会议研究了下阶段货币政策主要思路。

　　根据会议的相关定调看，明年一季度降准降息概率较低。一是中央经济会议提出的“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，力度已较“适时降准降息”、“择机降准降息”有所减弱，而此次例会未直接提及降准降息。

　　二是此次例会首度提出要“促进社会综合融资成本低位运行”，而此前的要求大多是下降或者稳中有降。从过往看，“下降或者稳中有降”的要求下不一定有降息，但现在“低位运行”的要求下，对降息的诉求更低。

　　值得注意的是，近期货币政策委员会成员出现调整。货币政策委员会成员由14人组成，其中包括3名央行官员（不含兼任外汇局局长的央行副行长），即央行行长和两位副行长。此次例会信息显示，央行副行长邹澜出席了会议，显示他已兼任货币政策委员会委员。

　　邹澜长期在央行金融市场司工作，2022年从金融市场司司长任上调任货币政策司司长，今年2月升任央行副行长，对货币政策和金融市场非常熟悉。

　未直接提及降准降息

　　据界面新闻记者梳理，一年来关于降准降息的表述经历了“适时降准降息”、“择机降准降息”、“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”（近期中央经济工作会议日出）的变迁，其对应降准降息的概率呈现下降的态势。

界面新闻记者根据公开信息制表

　　具体而言，“适时”意味着政策已经在安排，只是时间的问题，兑现概率较高；“择机”侧重于在多个可能的时间点中选择一个最优的时机来采取行动，兑现概率有所下降；“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”意味着不一定采取降准降息的措施，因为货币政策工具箱中还有其他工具，比如再贷款。

　促进社会综合融资成本低位运行

　会议建议，发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。

界面新闻记者根据央行相关表述制图

　究其原因，企业和个人贷款利率已处于较低水平。央行数据显示，今年11月企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点。

　　央行下属《金融时报》援引业内专家的观点称，综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。利率是资金的价格，主要受到资金供求关系的影响，近年来企业和居民融资成本低位下行，说明货币条件比较宽松、资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到了充分满足。

（文章来源：界面新闻）