核心观点

　　经济事件：海外方面，由于面临生活成本上涨的压力，日本央行政策委员会于周五将基准利率上调了0.25个百分点至0.75%左右，主要利率上调至 30 年来的最高水平。这是日本央行自1月份以来首次加息。欧洲中央银行周四发布维持其关键利率在2%不变。并将今年的经济增长预期从三个月前的 1.2% 上调至 1.4%。俄罗斯央行周五决定将基准利率下调 50个基点至年利率16.00%。

　　商品市场：本周，COMEX白银上涨8.69%，LME铜上涨3.18%，LME铝上涨2.67%，COMEX黄金上涨0.93%。下周，预计白银价格短期波动风险较高，中长期看，白银工业需求例如绿色能源、人工智能领域的故事仍有潜力，但前提是能度过短期的投机泡沫。黄金价格下周价格变化需关注美国通胀、就业数据和美联储官员的讲话。本周原油价格整体小幅下跌。下周，预计油价将继续在关键地缘事件的拉扯下宽幅震荡，俄乌和谈若在圣诞前取得突破性进展，油价可能迅速回落。

　　债券市场：（1）美债：本周美债市场呈现明确收益率下行的走势，下周市场焦点将集中于后续公布的就业等关键数据，波动可能加剧，但整体上鸽派情绪仍占主导。（2）中债：本周各期限中国国债收益率全线小幅下行。市场将密切关注周末（12月20-21日）公布的贷款市场报价利率(LPR) 以及即将召开的全国人大常委会会议。

　　汇率市场：（1）本周，美元指数上涨0.32%。下周将进入圣诞及新年假期，市场流动性通常趋于平稳。在缺乏新的重磅数据如非农就业等数据的指引下，美元指数预计将在98附近维持窄幅震荡，偏向下行。（2）本周欧元兑美元下降0.28%，预计下周欧元兑美元将在1.1700关口附近震荡。（3）本周英镑兑美元下降，下周英镑预计低位震荡，1.3270-1.3300为关键点位，若跌破，可能进一步下探1.3200。（4）本周，美元兑日元上涨1.21%。下周，市场流动性可能下降，预计汇价将在156.00-157.50区间震荡整理。（5）本周，美元兑离岸人民币下降0.28%，人民币表现强势。

　　权益市场：日央行加息靴子落地，美联储降息预期提升，风险压力收窄。因此，外围多因素利好新兴市场股市，尤其是亚太市场。近期A股市场资金在挖掘具体政策支持或新兴主题，支撑A股上行。年末A股或在蓄势中存“小躁动”行情。同时，港股受外围多因素风险释放拉动，年末市场可能企稳反弹。

　　风险提示

　　海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。