“女士，您有一笔定期存款快要到期了，目前我行3年期存款利率最高能到1.75%，1万（元）起存，额度有限。一万（元）以下是1.6%，您可以考虑办理续存。”近期，家住北京的扬子（化名）收到了来自某股份行客户经理的电话提示。这笔资金是她两年前以2.35%的年利率存入这家银行，手机银行显示，目前该行2年期定存利率只有1.4%。

　　随着存款利率持续下行、权益市场热度提升，面对大量定期存款到期，银行一方面将在重定价中迎来负债成本进一步下降，另一方面则面临存款流失压力。而作为“存款搬家”的一个重要方向，今年以来资本市场对这一趋势的关注和讨论不断升温。

　　有机构测算结果显示，如果综合考虑历史经验和当前超额储蓄情况，未来“存款搬家”入市的潜在规模至少是万亿级的。从定期存款到期规模来看，2024年之前存入、2026年之后到期的规模超过60万亿元。但也有机构人士提示称，社会财富流向资本市场是一个长期过程，应该理性看待。相比之下，超30万亿元规模的理财产品离资本市场更近，含权类理财的未来空间更值得关注。

　　“存款搬家”潜力来自哪里？

　　不同于上述客户经理引导客户进行续存，一位股份行地方分支机构负责人对第一财经记者表示，对于存款到期客户，目前他所在机构的主要策略是引导客户转向收益相对稳定、风险较低的理财产品。

　　“年龄大一些的客户相对会更容易接受，因为他们本身投资渠道比较少。”据上述银行人士观察，不少定存到期的客户倾向于采纳这类建议，也有部分开始考虑债券投资等新的选择，但至于是否有资金流向股市较难判断。

　　尽管央行最新数据显示居民“存款搬家”节奏放缓，但考虑到接下来仍有巨额高利率的存量定期存款到期，市场对这一趋势的预期并未降温。尤其随着存款利率持续下行，储户定存到期后的续存动力可能也在逐年下降。

　　“市场近期关注定期存款到期节奏，因为这对资本市场而言是风险偏好提升后潜在的流动性来源，对银行而言是存款到期重定价带来的成本下降潜力。”招商证券银行业首席分析师王先爽认为，较大量级规模的存款到期，外溢到任何资产市场都是巨大的流动性冲击，市场也因此抱有较大期待。

　　据招商证券测算，如果以2018年为基数，2025年上半年末居民和单位总存款较2018年底增长了79.5%。其中，居民和单位定期存款分别增长了165.4%、72.4%。其中，在2024年之前发生的定期存款中，2025年到期规模约有105万亿元，2026年及之后到期的规模约为66万亿元。

　　另据中金公司测算，2026年将分别有20.7万亿元、9.6万亿元、1.3万亿元的2年期、3年期、5年期居民定期存款到期，合计规模约32万亿元。这一数据，相较于2025年又同比多出了4万亿元。

　　“我们测算，上述存款重定价后，定价将分别下行72BP、142BP、168BP，更大幅度的重定价将推动定期存款搬家。”中金公司银行业分析师林英奇说。

　　他从超额储蓄角度进一步表示，如果以过去10年的平均储蓄率作为标准（15.0%），2020年～2025年合计产生的超额储蓄约为14.4万亿元。“按照目前可支配收入水平，储蓄率每降低1个百分点将撬动当年0.9万亿元的新增资金流向理财、基金、保险、活存、房地产等领域，或转化为消费。”林英奇认为，伴随储蓄意愿减弱及超额储蓄活化，2026年有望在2025年“存款搬家”的趋势下，额外再新增2万亿～4万亿元左右的活化资金流向非定存投资领域。

　　资金流向哪里

　　自2024年以来，居民定期存款增量就有明显放缓趋势。到了今年，居民存款和非银存款的“资金跷跷板”效应更为明显，关于存款“搬家”入市的猜测和讨论也不断升温。

　　“三年多之前及更早期利率水平在3%以上的定期存款到期，当前再续存已缺乏吸引力，这部分现金有望被动转向权益配置。”摩根士丹利中国首席股票策略师王滢多次在报告中提到这一判断。

　　在申万宏源首席经济学家、宏观分析师赵伟看来，市场在关注“存款搬家”潜力时可能存在几个误解，从而在规模、速度等维度低估存款“搬家”入市的潜力。

　　“市场关于‘存款搬家’的讨论多关注定期存款，认为定期存款‘活期化’是主要途径；但近十年居民定期存款变化多源于‘存款与理财转换’的结构性影响，并非进入股市。”赵伟认为，在全口径储蓄指标下，以储蓄率额外上升的幅度来刻画超额储蓄，目前居民储蓄率达近十五年新高（29.8%），对应超额储蓄规模达9.4万亿元以上，“该指标也包括理财进入股市的潜在规模，（可以）更准确地跟踪入市资金。”

　　据赵伟团队估算，未来居民储蓄进入股市的潜在规模可能在万亿级别以上。“复盘两轮牛市经验……本轮居民除存量储蓄外……意味着储蓄进入股市的潜在规模至少是万亿级别以上。”他在最新报告中分析说。

　　他进一步分析称……