日前，港股上市公司国锐生活（HK00108，股价3.75港元，市值120.70亿港元）公告披露重磅跨界交易，拟通过旗下经营实体长沙雨锐健康科技有限公司，以约2.69亿元收购北京春雨天下软件有限公司（运营春雨医生平台，以下称春雨医生）78.3%股权。此次交易采用20%现金与80%股份的支付结构，因数字医疗业务属外商投资限制类，国锐生活将通过VIE（可变利益实体协议）合约架构实现对目标公司的实际控制。

对于此次收购事宜，克而瑞物管分析认为，国锐生活收购春雨医生，并非计划脱离原有核心业务进行完全转型，而是旨在构建“物业+医疗”的双轮驱动发展模式，综合本次收购的各项细节来看，其通过较低成本获取互联网医疗的核心资源（数据、牌照），是一次典型的“防守型扩张”战略布局。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，国锐生活此次交易背后仍隐藏着多重风险挑战。财务层面，近年，春雨医生业绩表现并不理想，营收呈现持续下滑态势，盈利能力仍待验证，而国锐生活此次跨界收购，能否破解双方增长困局仍有待观察。

支付分两阶段实施

国锐生活此次收购通过四项协议构建完整交易体系，包括股份买卖协议、现金买卖协议、A类认购协议及B类认购协议，形成主协议与替代方案的双重机制。

据《每日经济新闻》记者了解，国锐生活此次交易对价总额约2.69亿元，支付安排分两阶段实施：首次付款为总代价的20%，合计约5380万元，以现金方式支付；第二次付款占总代价的80%，其中向14名A类认购人发行1.36亿股A类代价股份，向2名B类认购人支付1710万元现金。

《每日经济新闻》记者了解到，国锐生活此次跨界收购并非心血来潮，而是源于传统主营业务面临的严峻增长压力。

国锐生活核心业务集中于物业开发与投资、物业管理服务两大板块，业务范围覆盖中国、美国、英国等国家及地区。但近年来，受房地产行业周期性波动影响，公司业绩持续承压。

2024年，国锐生活物业管理服务收入同比减少17%，从2023年的约2.046亿港元降至1.698亿港元；同期，国锐生活投资物业公平值净亏损高达9.348亿港元，直接导致全年综合亏损约9.193亿港元。在传统业务增长乏力、估值波动加剧的背景下，国锐生活迫切需要寻找非周期性、轻资产的新增长曲线，而数字医疗行业恰好契合这一需求。

作为国锐生活此次收购的标的，春雨医生在互联网医疗领域具备成熟行业布局和用户基础。春雨医生成立于2011年，是国内早期移动互联网医疗领域的代表性企业。截至2025年6月，春雨医生已拥有约1.8亿注册用户、69万名签约医师，日处理健康咨询约33万条，累积约4亿份健康档案，并已逐步发展成为一个涵盖数字化网络医院、社区健康服务的生态系统。

更重要的是，国锐生活看中了春雨医生已取得《医疗机构执业许可证》等核心牌照，预计可提供反周期收入来源，与其现有房地产相关业务形成互补。国锐生活强调，春雨医生在国内数字医疗服务领域拥有稳固客户基础及丰富经验，而公司在国内已建立成熟的客户群、资源及网络（包括物业管理平台及社区覆盖）。公司拟利用现有资源、市场地位及关系，协助春雨医生扩展服务范围、吸纳新用户及企业客户，从而进一步扩大春雨医生的业务及收入。