临近年末，跨年行情预期升温。

由于部分基金此前已实现优厚回报（22只主动权益基金年内收益超100%，最高收益超过200%），公募在跨年布局上出现了明显分歧：浮盈明显的基金想保存收益平稳度过年关，前期回报不明显的基金则想再冲一把。

11月至12月5日，不少翻倍基的净值波动已在放缓，但依然有基金在进取博弈，取得了逾10%的收益率，年内收益突破20%。这些分歧背后，公募还要考虑比以往更为复杂的情况：年末市场流动性、风格切换方向、海外扰动因素等。

“想把排名往上拉一拉”

根据Wind统计，截至12月5日年内回报超过100%的主动权益基金数量（均为偏股混合型基金），达到22只（以初始基金为统计口径，下同）。其中，永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只年内收益超过200%的主动权益基金。此外，还有聚焦北交所、港股、医药等领域的基金也取得了高回报。

从业绩排名情况来看，位居第一的永赢科技智选A业绩与其后的中航机遇领航A超出50多个百分点。但其他回报率居前的基金之间，差距尚不明显。2025年剩下的时间，依然具有博弈空间。

北京一位公募权益基金经理表示，近期热门板块有所回调，岁末年初A股虽会在日历效应下出现跨年行情，但也可能会出现风格切换。今年上涨的热门赛道较为集中，积累的获利盘估计也不少。年末时间去博取收益，不确定性可能会增加不少。

跨年行情再冲一把

和上述观点类似，从11月至今业绩情况来看，主动权益基金之间呈现出不少分歧。有的基金采取了进取姿态，比如永赢高端装备智选A从11月至今收益率达到14.56%，年内至今回报率为41.56%。而此前取得较厚回报的基金，其主要诉求是在年末时间里保存好收益。

招商基金资深策略分析师田悦分析称，短期内成交量呈现回落态势，市场特征向存量博弈切换。他预计风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进。

结构性切换特征会加强

根据诺安基金分析，今年的市场环境略显复杂：海外扰动因素不时闪现，“AI泡沫论”一度压制风险偏好。但驱动行情展开的核心要素正在逐步汇聚。华南一家公募表示，12月市场将迎来关键“政策窗口期”，这些事情或将共同构成机构判断跨年行情与资产配置的核心依据。

博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理桂征辉表示，2025年A股结构分化但主线突出。后续重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域。

田悦表示，成长行情仍有空间，但结构性切换特征会加强、波动加大。可在震荡中逢低关注新方向的机会（电新、化工等）。