由于担心谷歌在人工智能（AI）领域取得进展，近期AI头号“卖铲人”英伟达的市值蒸发超千亿美元。

本周，摩根士丹利发布的最新报告预测，到2027年、2028年，谷歌的自有AI专用芯片TPU（张量处理单元）产量将分别达到约500万片和700万片，较此前预测的300万片和320万片显著上调，这可能为谷歌带来约130亿美元营收增量及0.40美元的每股收益（EPS）提升。

更早前，谷歌发布了最新的大型语言模型Gemini3，该模型完全由谷歌的TPU训练，而非OpenAI所使用的英伟达GPU，TPU在训练成本和效率上更占优势。资本市场的兴奋情绪显而易见——谷歌母公司Alphabet股价冲破320美元，年初至今的涨幅接近70%，市值逼近4万亿美元，市盈率（PE）从年内的14倍翻倍，逼近28倍。

投资人将其称为“美国版Deepseek冲击”，究竟这一冲击将在未来如何影响AI投资格局？第一财经记者采访了凯思博投资管理公司（Keywise）创始人、首席投资官郑方。在他看来，谷歌是最接近AGI（通用人工智能）的企业。就硬件来看，TPU作为专用计算（ASIC），在特定推理场景有优势，但无法取代GPU的通用计算地位。如今正从“解放智商”到“解放情商”的关键期，新事物和多元场景不断涌现，通用计算的灵活性是专用计算无法比拟的，二者如同动脉与毛细血管，缺一不可，不存在替代关系。

“美国版DeepSeek冲击”

郑方认为，谷歌是最接近AGI的企业，具备两大关键优势：一是算力保障，自身现金流强劲，无须外部融资即可获取充足GPU；二是数据优势，沉淀了数十年的搜索数据、视频数据、安卓移动数据等，涵盖浅层与深层数据，是AI模型训练的核心“养料”。

多家大型资管机构在接受第一财经采访时也提及，今年早些时候陆续布局谷歌，并将其作为核心持仓。2025年11月，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦在三季度财报中首次披露建仓谷歌母公司Alphabet，持仓规模达43亿美元，位列前十大持仓。这一动作引发全球资本市场震动——这位以“不懂科技”自称的95岁投资大师，竟在AI赛道狂飙两年后突然入场。

郑方认为，谷歌的发展潜力仍大。谷歌联合创始人佩奇(Larry Page)回归谷歌后主抓AI，有望充分挖掘其数据宝藏，结合DeepMind的技术积累，大概率能推出超越ChatGPT的产品。谷歌在前沿科技的投入深度足够，且具备硬件、社交等生态协同优势，即便短期产品传播度不及竞品，长期竞争格局依然稳固。

当前，大模型的竞争格局骤变。当年OpenAI横空出世后，谷歌的搜索引擎业务前景一度被看衰，股价曾出现暴跌。然而，如今面对竞争格局的转变，OpenAI是否会继续追求多模态并加大投入？

TMTBreakout提到，多模态是“边际成本”的游戏，而推理是“边际价值”的游戏。如果OpenAI继续在多模态消费者功能上与谷歌竞争，他们将陷入一场注定会输的消耗战。更不用提谷歌还拥有“一体化”生态系统优势——搜索、Gmail、Workspace、Android。竞争格局正日益从“谁拥有最智能的聊天机器人”转向“谁拥有最集成的一体化工作流程”，目前，谷歌两者兼备。

这让OpenAI陷入了“无人区”。他们要么在多模态的算力大战中烧钱，而这场战争OpenAI大概率赢不了；要么退守企业利基市场（聚焦聊天机器人Chatbox模式）。但即使是这种退守也充满危险，因为谷歌正利用其“一体化”生态系统，通过Android和Workspace将Gemini融入数十亿用户的日常工作流程中。此外，Gemini 3在后端企业任务方面表现出色，有调查已经显示出些市场份额的转移。

郑方认为，当前市场开始担心AI投资性价比的问题，美国部分企业的算力投资看似“挥霍”，但AI是对人类生活有巨大改变的革命，历史上类似工业革命等技术变革最终都会实现盈利，不能以单一企业（如OpenAI）的短期收支衡量整个行业，且技术发展需循序渐进，不能否定“站在巨人肩膀上”的创新价值。

英伟达解决“情商问题”仍占优势

就在谷歌估值重估的同时，“英伟达系”企业股价受到的冲击显而易见。

不仅英伟达股价大幅回调，英伟达持有6%股份的数据中心运营商CoreWeave的股价大跌，至今已从历史最高位下跌近50%，其AI云竞争对手Nebius的股价也持续下行。

郑方表示看好谷歌的前景，但他并不认为英伟达就将一蹶不振。在AI解决“情商问题”的背景下，英伟达的GPU是关键支撑……