油脂：马棕增产幅度收窄，减产预期有所提升。方向震荡。

棕榈油今日贸易商24度棕榈油基差报价暂稳，其中天津国标24度09+110元/吨，稳定；山东09+80元/吨，稳定；江苏09+50元/吨，稳定；广东09+-20元/吨，稳定。据高频数据，马棕11月前25日出口环比-16%，前20日产量+5.49%，出口疲软，增产幅度收窄。印尼政府计划12约初启动B50生物柴油道路测试，缓和实施担忧情绪，利好需求。

豆油27日连盘豆油主力合约截至中午收盘报收于8218元/吨，涨100元/吨，涨幅1.23%，持仓36.31万手。今日现货市场部分区域基差如下：其中天津基差09＋180元/吨，平 ；日照基差09＋170元/吨，平。国内近期大豆到港依然充足，大豆压榨开机高，短期库存压力大。国内大豆供给短期维持宽松，压制上方空间。11月USDA报告利多出尽，单产下调0.5至53蒲/英亩，产量下调至42.53亿蒲。关注巴西大豆产区天气。

菜油贸易商基差报价稳中有涨。其中张家港09+80元/吨，稳定；钦州09-70元/吨，稳定；东莞09+120元/吨，涨30元/吨；厦门09+50元/吨，稳定；成都09+250元/吨。中加经贸关系短期好转概率低，国内菜籽沿海库存清零，油厂停机，短期供给端存在缺口；但随着进口澳大利亚菜籽抵华，短期供给端的担忧一定程度有所缓解。

粕类：国内供给宽松，大豆压榨量提升，资金移仓。方向震荡。

今日连盘豆粕主力收于3055元/吨，连盘菜粕主力收于2469元/吨。中国恢复采购美豆后供应缺口担忧情绪消失，美豆需求回升，成本端有支撑；国内大豆供给短期维持宽松，压制上方空间。11月USDA报告利多出尽，单产下调0.5至53蒲/英亩，产量下调至42.53亿蒲。菜粕当前消费淡季，但进口菜籽维持零库存，油厂全线停机。但随着进口澳大利亚菜籽抵华，短期供给端的担忧一定程度有所缓解。

白糖：进口增量显著：1-10月累计进口食糖390.54万吨（同比+13.8%），10月单月进口75万吨（同比+21.32万吨）。全球供应压力：巴西中南部产糖3808.5万吨（同比+1.63%）；印度2025/26榨季出口配额150万吨（上年度实际出口约80万吨）。国内新糖上市：广西、云南等主产区共27家糖厂开榨，新榨季全国产量预期1156万吨（同比+39.4万吨）。短期期货价格以稳为主，新糖供应增加及进口高位抑制上行空间，但外盘反弹及需求韧性提供底部支撑。需关注产区压榨进度及进口政策变化。

棉花：核心观点： 11月国内棉花市场供需双弱...