■聚焦“十五五”战略目标 全面提升金融服务效能（三）

□ 杨成长 袁宇泽 龚芳

□ “十五五”期间，我国经济发展模式将加速从传统要素驱动转向创新要素驱动，技术、数据、绿色等动产新要素逐步取代土地、设备等传统要素，成为企业资产结构的核心。这一深刻变革对以抵押物和稳定现金流为基础的传统金融服务模式构成挑战，亟须推动金融体系向动产金融转型。

□ “十四五”期间，金融体系围绕完善要素市场化配置体制机制、推进创新要素发展，进行了大量积极有益的探索。但整体来看，当前金融体系在服务新要素资产方面仍面临“入表难、定价难、投资难”三大难题，需在下一阶段深化改革中重点突破。

□ 围绕“十五五”期间企业要素结构和资产结构的新变化，金融机构要加快打通新要素确权入表、估值定价、流通交易、投资配置的全链条，推动金融服务模式加速从不动产金融向动产金融转变：一是加快推进新要素新资产的确权入表；二是创新多维评估框架，提升对新要素新资产的估值定价能力；三是以推进全国统一大市场建设为引领加快动产要素市场化改革；四是进一步丰富动产新要素的投资工具。

提升金融服务实体经济效能的关键在于精准把握实体经济要素结构和资产结构的变化。近年来，我国产业加速向智能化、绿色化、融合化转型发展，企业要素和资产结构呈现显著转变趋势：从以传统要素和不动产为主，逐步转向以创新要素和动产资产为核心，技术、数字、绿色资源、管理为代表的新要素和新资产正成为驱动企业高质量发展的新动力。长期以来，金融体系在服务土地、房地产等不动产领域已形成了一套相对成熟的服务体系。但是，以质押物、稳定现金流为基础的传统金融服务体系已难以适配企业以新要素、新资产为主导的新经营模式。

“十五五”时期，金融机构要加快推进经营理念和服务模式的深刻变革，推动金融体系从不动产金融向动产金融转型，打通新要素财务化、资本化、证券化的服务链条，全面推进现代要素市场发展，为健全高水平社会主义市场经济体制提供有力支撑。

一、顺应经济模式转型，提升金融对新要素和新资产的服务能力

“十四五”期间，金融体系围绕完善要素市场化配置体制机制、推进创新要素发展，进行了大量积极有益的探索。在服务科技创新驱动上，商业银行从技术创新的特征出发，将研发投入、科研成果等更多因素纳入信贷评估体系中，持续加大对知识产权质押贷、初创企业信用贷等产品的供给力度。资本市场持续提升制度包容性，科创板、创业板为未盈利的科技企业开辟上市新通道。过去5年，科创板已助力40余家未盈利企业发行上市。在服务数字经济发展方面，资本市场积极培育具有全球竞争力的数字产业龙头企业。截至2025年11月上旬，通信与计算机行业市值达到10.2万亿元，占A股总市值的8.6%，较“十四五”初期提升2.9个百分点，两大行业已形成12家千亿市值龙头上市公司。同时，资本市场加速助力传统产业数字化转型。据《中国上市公司数字化转型报告2024》显示，2023年A股上市公司中使用数字技术的比例已升至91%，大中型上市公司数字化覆盖率更高。在服务绿色转型上，目前我国已成为全球规模领先的绿色金融市场。绿色投资有效引导实体企业加快绿色转型，截至2025年9月，已有2521家A股上市公司主动披露了2024年ESG报告，较2020年增加1386家。

“十五五”期间，动产新要素将成为推动企业转型发展的重要力量。“十五五”时期是我国实现2035年远景目标的重要接续期，也是我国经济发展模式转型的关键时期。在此期间，经济发展将加速从过去以固定资产投资、房地产投资、基础设施投资为核心的传统要素驱动模式，转向以科技、数字、绿色为核心的创新要素驱动模式。在这一转型过程中，企业生产要素结构也将发生深刻变革：土地、不动产、设备等传统要素资产的作用不断弱化，而技术、数字、创新模式等现代动产要素的作用愈发凸显。越来越多的企业将依靠科技创新、制度创新、模式创新，不断破除体制机制障碍，开辟经济增长的新领域、新赛道、新动能，推动动产新要素成为引领企业转型与高质量发展的核心力量。

动产新要素的快速发展将重塑企业的资产结构。党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称“十五五”规划建议）更加突出科技自立自强。在科技创新和产业创新深度融合的过程中，各类技术要素对企业的驱动效应将更加突出，以专利、商标、软件著作权、研发投入为代表的无形技术资产，将成为企业资产形态的重要组成部分。与此同时，随着数字中国建设的推进，实体经济和数字经济将实现深度融合发展，数据作为关键生产要素，不仅能催生新产业、新业态、新模式，更通过与劳动力、资本等传统要素结合，衍生出更多的数据技术、产品和服务，推动数字资产在企业资产中的占比持续提升。“十五五”时期，经济社会发展将进入到以碳排放总量和强度“双控”为基础的全面绿色转型新阶段，绿色要素对企业转型发展的推动作用愈发重要，以碳资产、绿色技术、绿色设备为代表的绿色资产，将成为企业资产的新底色。另外，由新要素驱动形成的各类新商业模式、新组织流程、新治理结构，都将进一步充实企业的无形资产及品牌商誉，各类动产资产将取代传统土地、设备等不动产成为企业资产的重要组成部分。

新要素和新资产的快速发展对金融服务模式提出新要求。与传统要素资产相比，新要素和新资产具有无形性、高流动性、价值递增性及网络效应等新特征。一方面……