11月17日晚间，申通快递公告称，控股股东和实际控制人与阿里巴巴签署《购股权延期协议二》，阿里方面对申通快递的购股权行权期再度延长至2028年12月27日，这一变动引发市场广泛关注。

11月18日，申通快递收跌5.87%，每股报14.28元。这并非双方首次调整行权期，早在2019年，阿里巴巴入股申通快递控股股东后，就签订了《购股权协议》，赋予阿里巴巴或其指定第三方购买上市公司股权的权利，总行权价格为99.82亿元。

协议签订后，阿里方面曾在2020年增持申通快递，但并未全部行权。2022年12月27日，双方签署了《购股权延期协议》，调整了行权期限和行权价格。如今，同样的戏份再度上演，11月17日，申通快递公告称，与阿里巴巴签署《购股权延期协议二》，将购股权行权期延长至2028年12月27日，行权价格从折合每股价格人民币16.50元调整至16.413元。

阿里对申通的购股权事宜可追溯至2019年，在电商迅猛发展阶段，阿里巴巴曾通过一系列资本运作，构建“快递王国”，在陆续投资百世、中通、圆通之后，与申通快递最终于2019年“牵手”。当年3月，阿里通过投资46.6亿元，间接获得申通快递14.65%股权，成为其第二大股东。7月，双方首次签订《购股权协议》。协议签订后，2020年9月，阿里巴巴投资32.95亿元，增持申通快递10.35%的股份，累计间接持有申通快递上市公司25%的股份。在约定的原行权期2022年12月27日到期前，阿里仍可购买申通21%的股份。不过，2022年12月27日，阿里方面与申通快递签署延期协议，将行权期延期至2025年12月27日。如今，行权期将至，双方于2025年11月17日签署了《购股权延期协议二》，开启了又一个的“三年之约”。

行业分化继续，申通快递面临挑战与机遇

今年下半年，“反内卷”成为快递行业关键词。国家邮政局明确反对“内卷式”竞争，行业竞争趋于理性。据国家邮政局数据，今年7月、8月、9月，全国快递业务量和业务收入的同比增速有波动。在此背景下，申通快递走出长达两年半的降价周期，第三季度内，月单票价格环比逐月攀升，但业务量增速逐月放缓，9月放缓至个位数9.46%，已连续五个月跑输行业大盘。从市场份额来看，今年前三季度，申通快递的市场份额稳定在13%左右，在加盟制快递的竞争格局中仍落后于中通、圆通。

申通快递三季报显示，公司前三季度营业收入和归母净利润同比增长，但经营活动产生的现金流量净额同比减少，负债总额合计175.98亿元，负债率达到63.1%。快递行业专家赵小敏指出，未来的市场结构将呈现出“强者恒强”的特征，头部企业的综合优势愈发明显，“弱势”企业的生存空间持续受到挤压，快递行业分化进程预计会进一步加剧。

新的竞争态势下，申通快递也在讲述新故事。11月3日，申通快递宣布，收购丹鸟物流100%股权的交易已顺利完成交割，丹鸟物流主打国内品质快递及逆向物流，在揽派端上门率、时效性上具备优势，申通快递通过本次交易，战略性地切入高端市场，抓住在区域配送、即时零售等新兴商业场景的机会，丰富公司业务产品矩阵。

这一收购背后，物流体验在电商平台竞逐中的重要性愈发凸显。赵小敏指出，比如于阿里而言，在与拼多多、抖音、京东的激烈竞争中，当“顺丰包邮”已成为其他电商平台的宣传利器时，其必须通过优化物流体验来提升商家和用户的平台粘性。事实上，今年以来，阿里巴巴已在快递布局上做出改变。今年6月，淘宝天猫宣布联合顺丰推出“极速上门”服务，与此同时，阿里方面持续收缩对“通达系”快递公司的持股。在此背景下，阿里购股权行权再度延期，也给未来双方的关系增添了不确定性。赵小敏对记者表示，未来阿里网络是否行权、拟行权的比例尚存在不确定性。即便阿里决定行权，此次交易仍需满足多项先决条件，这些条件届时能否达成尚存在变数。

（文章来源：国际金融报）