近日，英唐智控（300131.SZ）发布预案，拟收购光隆集成100%的股权和奥简微电子80%股权，这一并购举措引发市场关注。公司股价在经历复牌后的一个涨停后，逐步回落至发布预案前的价格。市场为何不看好英唐智控的“买买买”？主要收购标的光隆集成业绩大起大落，这成为市场质疑的关键因素。

　　英唐智控目前主营业务为电子元器件产品分销业务，贡献超90%收入，毛利率不到10%。近四年，公司收入基本停滞在50亿元左右，净利润在数千万元间波动。2025年前三季度，英唐智控营收同比增长2.4%，扣非后净利润反而下滑44.74%。依靠自身力量，英唐智控恐难摆脱增长困局，外延式并购迫在眉睫，此次收购便是其尝试突破困境的举措。

　　此次收购标的光隆集成主要产品包括光开关、光保护模块，以及光衰减器、波分复用器、环形器等其他光学器件和OCS光路交换机等。OCS（光电路交换）被市场认为是下一代数据中心的核心技术，光开关在OCS中处于核心枢纽地位，其性能直接决定了OCS的路由效率、扩展性和可靠性。光隆集成是“行业内少数可提供包含OCS在内的全类型光开关产品及全速度等级光开关的企业”，公司已量产机械式、步进电机式、MEMS、磁光等多类型光开关，各类产品适配不同场景，如机械式用于光路保护、MEMS适配数据中心。

　　近两年来，光隆集成业绩表现犹如过山车，充满不确定性。2023年公司营收7197.39万元，2024年降至5524.11万元，2025年前8月营收4889.5万元。净利润方面，公司2023年为1746.4万元，2024年降至878.9万元，2025年前8月为1398.91万元。目前，A股涉及光开关的公司有赛微电子（300456.SZ）、长芯博创（300548.SZ）、德科立（688205.SH）、光库科技（300620.SZ）、仕佳光子（688313.SH）、光迅科技（002281.SZ）。相比之下，光隆集成在官网披露了较为详细的光开关产品的信息。

　　不过，光隆集成的光开关是否能够满足当前OCS架构的要求，能否在未来 OCS 市场中占据一席之地，仍充满变数。根据主流厂商的规格和服务商招标文件，OCS对光开关切换时间的要求一般小于等于10ms，而光隆集成的MEMS光开关产品的切换时间在20ms到30ms之间；OCS对光开关回波损耗的要求在50dB以上，而光隆集成的MEMS光开关产品的仅做到45dB以上。

　　值得注意的是，光隆集成的母公司光隆科技曾于2021年冲刺科创板，但2022年主动撤回申请，曾引发市场的广泛关注和猜测。2024年，光隆科技 IPO 项目的两名签字注会被上交所通报批评，这揭开了光隆科技在 IPO 审计过程中存在的问题。经查明，在光隆科技 IPO 项目中，收入、研发费用、存货、固定资产等多个重要科目的审计程序执行不到位，实际执行的核查或审计程序与审核问询函回复报告、招股说明书等信息披露内容存在显著差异。其中，桂林华通科技有限公司（以下简称“桂林华通”）这一客户的异常情况尤为引人注目。桂林华通成立于2020年，在成立当年就迅速成为光隆科技2020年贸易类业务第一大客户。然而，两名签字注会收到的桂林华通对应收账款和收入的询证函回函地址与发函地址不一致，且回函地址竟然位于光隆科技办公所在地园区内。更为蹊跷的是，桂林华通在2023年3月就已注销，从成立到注销，仅三年时间。会计师徐光寿认为，“上交所通报了会计师对光隆科技的客户函证存在较大缺陷，主要针对的就是桂林华通的业务真实性问题，这家公司在光隆科技上市前夕成立，在2023年注销，且与光隆科技处于同一园区，存在较大疑点。”光隆集成作为光隆科技的子公司，其财务真实性也有待进一步验证。

（文章来源：界面新闻）

　　数据来源：公司公告、界面新闻研究部

　　数据来源：公司公告、界面新闻研究部