AI导读：

今年港股医药二级市场复苏，企业IPO融资热情高涨，医疗保健板块多家企业成功上市，众多企业排队申请港股IPO。随着拟IPO药企数量增多，企业间竞争与博弈加剧，基石投资者参与热情受市场行情影响，医药IPO发行考验定价能力。

“我们正在中国香港进行IPO路演，但药企扎堆申报港股IPO已形成‘堰塞湖’，基石投资者和锚定投资者众多，我们遭遇路演排队。”有赴港IPO药企人士对第一财经记者透露。今年港股医药二级市场复苏，提振了企业IPO融资热情。据Choice金融终端数据，截至11月14日，港股医疗保健板块今年累计23家企业上市，去年同期仅8家。港股IPO，成为众多医药企业融资新选择。

当前，还有不少医疗保健企业正在排队上市。据第一财经记者统计，今年以来申请港股IPO的医疗保健企业数量超过40家，如11月以来这短短半个月，申请的数量就有8家了。随着拟IPO企业数量增多，企业间竞争激烈，与机构投资者博弈加剧。

博弈加大

11月12日，明星药企百利天恒（688506.SH）在港交所发布延迟全球发售消息，引发关注。原计划全球发售H股基础发行股数863.43万股，初步安排香港公开发售占比10%；国际发售占比90%。发行价格区间初步确定为347.50港元至389.00港元，预计11月17日在港交所挂牌上市，但因“目前市场情况”暂停。目前有传言称，包括基石投资者在内的认购未达理想水平，双方在价格上存在分歧。

第一财经记者向百利天恒了解详情及重启发行时间，未获回应。有知情人士称，百利天恒港股IPO从公司长期战略考量，希望吸引看重公司长期价值、未来成长空间的投资人。港股新股发售分为基石配售、建簿配售和公开发售三部分，基石配售部分出售给发行人在公开招股前已选定的基石投资者，他们对股票发行价范围里的最高价享有一定的“砍价”权；建簿配售部分主要出售给机构投资者和专业投资者，他们对最终发售价享有最充分的议价权；公开发售部分则主要销售给散户投资者，公开认购部分的投资者属于被动的价格接受者，没有什么议价权。

当前，拟IPO药企增多，企业希望找到基石投资者“背书”。基石投资者认购IPO股份需接受至少六个月强制锁定期，他们的参与可向市场传递企业价值被认可信号，提升发行信誉，起到稳市作用。今年医药二级市场个股涨幅多，投资人业绩达标后更关注新股，新股有折价空间，拟上市企业也希望找到有实力的基石投资者做背书。因此，券商积极带中国内地生物科技企业路演，中国香港投资人办公室一天接待多波路演，企业遇到排队情况。

该药企人士表示，他们也在抓紧时间路演，因为进入12月，圣诞节假期快来了，中国香港投资人也会陆陆续续放假。

这些项目抢手

今年以来，国产创新药企对外授权交易催生资本市场医药股行情。今年前9月，恒生创新药指数累计涨幅翻倍，港交所IPO发售与定价机制改革提高了基石投资者参与药企IPO的积极性。今年已成功上市的23家港股医疗保健企业中，有16家有基石投资者参与IPO股份认购，其中劲方医药（02595.HK）、银诺医药（02591.HK）、维立志博（09887.HK）、药捷安康（02617.HK）、恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）、映恩生物（09606.HK）等企业参与认购的基石投资者在5家或5家以上，不乏新加坡政府投资公司（GIC）、瑞银资管、高瓴资本等知名投资机构。如恒瑞医药港股IPO时基石投资者合计锁定发行份额的43%；映恩生物港股IPO时引入的基石投资者多达15家。

值得注意的是，近两个月医药二级市场火热程度不及前期，但药企申请港股上市热情不减。9月29日，A股企业贝达药业（300558.SZ）再度向港交所递交H股上市申请，这是第三次试图冲击港股IPO。11月10日，A股医疗器械“一哥”迈瑞医疗（300760.SZ）也向港交所递交IPO上市申请。前述医药投资人对第一财经记者表示，现在医药IPO项目多，基石投资人看不过来，加上近期医药二级市场行情不如前几个月火热，医药一级市场还没真正回暖，基石投资者已变得更加理性。对于医药IPO项目，市场投资在走向分化，部分项目如跟siRNA（小干扰RNA）药物、ADC（抗体偶联）药物、AI方向等相关的，受到的关注度相对较高。另有投资人表示，近日，全球两大跨国药企巨头辉瑞以及诺和诺德，在争夺收购GLP-1减肥药开发商Metsera方面一度闹得不可开交，这使得GLP-1赛道竞赛再度升温，市场也在寻找类似投资标的。在近日的拟IPO企业路演中，GLP-1企业如先为达生物，因拥有完全自主研发的偏向型技术平台，被业界戏称中国版Metsera，也吸引了一些关注度。

前述拟IPO企业人士表示，据市场估计，在明年第一季度，会有多家药企登陆港股上市，大家希望可以抓住市场窗口期，顺利完成发行上市。有港股保荐机构人士对第一财经记者，今年以来，港股医药板块出现比较多的涨幅，但相比2021年以来的板块下跌，当前还处于价值修复过程，不排除短期内板块还会出现调整，从长期看，板块趋势还在向上。“医药板块受到的关注度仍很高，一些国际投资人，还有中国内地南下的资金也在关注。虽然拟IPO医药企业很多，但资金还在流入医药板块中，优质的或者头部的医药投资标的，还是会继续受到热捧。”不过，该保荐机构人士亦表示，当前的医药企业IPO的发行，到了考验IPO定价能力阶段，价格也要有足够的折价空间，才能获得投资人更多的关注。

（文章来源：第一财经）