根据经济金融形势的变化，央行积极做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜的货币金融环境，综合运用多种货币政策工具，确保流动性充裕，同时引导银行稳固信贷支持力度，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格总水平预期目标相匹配，为金融市场注入稳健动力。

　　11月11日，中国人民银行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告，释放未来货币政策新信号。报告以专栏文章形式强调，科学看待金融总量指标，应更多关注社会融资规模、货币供应量等核心指标，同时保持合理的利率比价关系，如央行政策利率与市场利率、不同类型资产收益率等，这对于维护金融市场稳定至关重要。

　　报告指出，国内经济回升向好基础仍需巩固。下阶段，央行将深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系。关于下一阶段货币政策，报告明确要平衡好短期与长期、稳增长与防风险等多重关系，强化宏观政策取向一致性，提升宏观经济治理效能。

　　“央行强调平衡多方面关系，考虑到外部不稳定因素及内需不足，下一步将实施好适度宽松的货币政策。”业内专家称，今年前三季度，国内经济展现韧性和活力，宏观政策协同发力下，全年5%经济发展目标有望完成。为保持金融总量合理增长，报告提出实施适度宽松货币政策，保持社会融资条件宽松。

　　“科学看待金融总量指标。”报告专栏指出，与银行贷款相比，社会融资规模和货币供应量等总量指标更为全面合理，涵盖政府债券、企业债券、股票融资等直接或间接融资方式。业内专家表示，在融资结构变化背景下，应更多关注社会融资规模，其增速持续保持在8%以上，表明“宽信用”效果显现。

　　报告还提到保持合理的利率比价关系的重要性。利率作为资金回报率，不同金融工具间形成一定比价关系，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。中国人民银行注重理顺各类利率比价关系，是完善货币政策框架、畅通市场化利率形成和传导机制的重要举措。

　　报告认为，需关注几组重要的利率比价关系，包括央行政策利率与市场利率、商业银行资产端与负债端利率等。业内专家表示，实际运行中各类金融市场会存在波动，但理想情况下应保持合理比价关系，如银行定期存款利率需维持合理期限利差。

　　关于“存款搬家”说法，业内专家认为不够准确。居民、企业和非银机构用存款买卖股票只是重新分配，整体存款大体不变。当然股市上涨会带来股票总市值上升。对个体而言，投资者会根据资产收益率转换资产，如存款利率下降时更愿买理财资管产品，但最终仍会体现为银行同业存款或经营主体存款。

（文章来源：上海证券报）