（一）重磅政策发布：国务院推动新场景大规模应用

11月7日，国务院办公厅发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》（以下简称《意见》）。《意见》聚焦打造新领域新赛道应用场景、建设产业转型升级新业态、推出一批行业领域应用场景、创新社会治理服务综合性应用场景、丰富民生领域应用场景等5方面，提出22类场景培育和开放重点领域，政策红利或成资本市场新动能。

（二）券商研判：2025年“资产重估”牛市与慢牛延续

开源证券：从“慢牛不慢”到“平顶非顶”

1、2025年开启的“资产重估”牛市空间与节奏：证券化率到1.1倍前，仓位仍是胜负手。2026年前后更可能出现“平顶过渡至慢牛延续”，证券化率上行后，资本市场或将寻找新的稳定中枢，基于政策、地产替代、中长期资金三重驱动，中枢抬升显著，形成制度红利。

2、市场走势背后的DDM逻辑：分子端盈利修复呈“厂”字型，盈利底或2025年底至2026年初到达。财政端支出上行但斜率不高，制度红利带来流动性中枢上移。2026年海外货币环境宽松，美联储或降息超100BPs，全球债务问题加重下货币体系稳定性下降，我国需“以我为主”。

3、结构从“估值牛”到“制度牛”，科技为先，因子选择更关键。科技行业具备相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振三大条件。“盈利修复”慢牛的顺周期机会重点在PPI，2026年业绩期有效性是最强盈利因子。

4、行业配置建议：科技成长自主可控（算力、存储、半导体等）；PPI改善预期叠加“反内卷”（有色金属、化工等）；出海+全球产业竞争力提升（汽车、电子等）；内需结构转型+消费复苏（汽车、低空经济等）。

（三）行业掘金：卫星互联网与精密减速器国产化

民生证券：“星缆”计划，卫星互联网商业化的黎明

1、东数西算：截至2025年9月，我国“东数西算”工程形成8个枢纽节点和10个数据中心集群，带动社会投资超万亿元。算力调度是重要发展方向，全国一体化算力网标准体系建设基本完善。

2、卫星互联网优势：SpaceX测试显示星链互联网延迟18至19毫秒，适合低延迟应用如在线游戏。Starlink卫星距离地面550公里，长距离数据传输优势明显。

3、“星算计划”：由2800颗算力卫星组网，构建未来算力网络。三体计算星座2025年完成超50颗计算卫星布局，2027年前至少完成100颗卫星建设，远期总算力可达1000P。

4、星缆计划：以激光与微波一体化技术为核心，构建空天计算网络，解决“东数西算”低时延需求。卫星互联网算力调度市场空间在保守/中性/乐观假设下有望达504亿元/756亿元/1260亿元。

5、投资建议：卫星互联网行业迎来发展机遇，建议重点关注天基算力核心标的普天科技、顺灏股份等，以及卫星互联网细分领域领军企业通宇通讯、震有科技等。

万联证券：人形机器人打开增量空间，减速器国产替代进行时

1、减速器是传动领域核心零部件，精密减速器在机器人中应用广、占比高。人形机器人量产在即，到2030年或为精密减速器带来数百亿增量市场。国内政策支持力度加强，厂商技术水平突破，国产化率逐渐提升。

2、市场规模：2023年我国谐波减速器市场规模24.9亿元，2019 - 2023年CAGR为16.54%。RV减速器市场由日企占据领先地位，国内厂商市场份额稳步提升。全球精密行星减速器市场以日德厂商为主，国产替代空间大。

3、需求与技术突破：特斯拉人形机器人进展迅速，到2028年全球人形机器人市场规模有望突破200亿美元。精密减速器增量市场规模在126亿元 - 288亿元之间，其中谐波减速器90亿元 - 216亿元，精密行星减速器36亿元 - 72亿元。

4、国产替代趋势明显：我国支持政策不断出台，国内精密减速器生产企业缩小与国际领先水平差距。建议关注谐波减速器及精密行星减速器龙头公司。

（文章来源：每日经济新闻）