AI导读：

贵州省商务厅推动“卖酒”向“卖生活方式”转变，实施“白酒+”产业与产品融合行动。世纪证券与开源证券认为，白酒行业调整期出清提速，业绩分化加剧，短期市场博弈困境反转，中长期跟踪经济复苏与消费场景修复，白酒消费预计渐进式回暖。

　　贵州省商务厅就《关于进一步推动“卖酒”向“卖生活方式”转变的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，深入实施“白酒+”产业融合行动，大力推动酒旅、酒餐、酒商、酒体融合发展，组织白酒产品进景区、进交通枢纽、进商场超市，将酒文旅目的地与“支支串飞”“小车小团”等旅游产品充分联动，拓宽产业边界。深入实施“白酒+”产品融合行动，发挥酒咖、酒茶组合优势，拓展跨界消费市场。

　　世纪证券认为，白酒行业调整期出清提速，静待需求改善信号。2025年三季度白酒行业延续消费弱复苏下的调整态势，行业出清节奏进一步加快，企业业绩分化加剧。次高端及区域酒企则承压明显，部分区域酒企因省内消费场景恢复不及预期、库存高企，陷入“以价换量”困境，净利润降幅进一步扩大，反映出中小酒企在行业调整期缺乏抗风险能力。价格与库存端，三季度白酒全价格带承压。短期市场以左侧博弈行业困境反转为主，建议聚焦具备强品牌、高渠道掌控力的龙头企业；中长期需紧密跟踪经济复苏进程、消费场景修复节奏及经销商信心恢复情况，待需求端明确改善信号出现后，白酒行业有望迎来估值与业绩双修复，白酒市场前景值得期待。

　　开源证券认为，白酒2025年三季度收入增速较二季度有较大回调，主因在于市场需求偏弱环境下，酒企尊重市场规律，放弃全年目标，以业绩为代价来实现渠道秩序的良性发展，在禁酒令以及偏弱的消费环境影响下，韧性较强的高端白酒也步入报表出清节奏。次高端白酒与地产酒（除山西汾酒外）均有下滑，一方面需求压力确实较大，另一方面大部分白酒企业已开始释放压力。从三季度白酒需求、批价变化等角度看，白酒已经接近底部区间，一是禁酒令的影响已边际放缓；二是酒企目标务实，主动收缩供给以降低渠道压力；三是预判2026年二季度开始，酒企业绩增速在低基数背景下大概率逐季上行。库存去化以及价盘修复是后续观察重要指标。随着“十五五”发展规划出台，扩内需促经济发展政策落地，中长期来看宏观经济环境将呈现改善趋势，居民收入和消费意愿有望跟随改善，白酒消费预计渐进式回暖。

（文章来源：证券时报网）