当传统收费路桥主业步入增长平台期，手握充沛现金流的高速公路上市公司们正面临增长命题：未来增长之路在何方？是深耕主业还是跨界突围？（关键词：高速公路上市公司）

《每日经济新闻》记者梳理发现，一场涉及千亿级资本的转型正在上演——从收购同业股权到联姻科技巨头，从跨界新能源到涉足产业基金，各家公司路径分化，成效几何成市场焦点。（关键词：资本转型）

建造收入成关键变量，降本控费提盈利

A股高速公路上市公司路桥主业收入增长显疲态，建造收入异军突起成关键变量。此类收入虽能迅速做大规模，但毛利率通常为零，难以直接增强盈利实力。以楚天高速为例，其2024年全年和2025年前三季度的营业收入分别同比增长37.27%和37.73%，这在较大程度上是源于建造收入的增加。宁沪高速2024年营业收入同比增长52.70%，剔除建造收入影响后则同比下降2.86%，2025年前三季度营业收入同比下降约7.66%，剔除建造收入影响后同比下降约1.25%，可见建造收入对营收影响显著。因此，高速公路上市公司主要依靠降低成本和费用，尤其是财务费用，来维持乃至增强盈利能力。（中段关键词：盈利能力）

资本撬动主业扩张成趋势

高速公路上市公司未来新增盈利点在哪里？路桥主业能否成为新增盈利点？目前，在建工程中直接新建高速公路项目较少，主要是对现有路段改造、扩建、维修。不过，这并不意味着上市公司对路桥主业失去信心。中原高速正在建设投资额高达约246.8亿元的郑洛高速项目，预计2026年建成通车。山东高速不断在省外收购已通车主业项目，截至2025年上半年末，路桥主业已扩张至多地。招商公路投资经营总里程达1.49万公里，覆盖全国22个省、自治区和直辖市。皖通高速则通过股权投资加速路桥主业扩张，今年3月耗资5.03亿元参与深高速定增，近期又宣布拟以约30亿元收购山东高速7%的股份。

多元化突围：聚焦新能源，试水新经济

在主业之外，探寻第二增长曲线成为共同选择，新能源产业成为最受青睐的赛道之一。中原高速与新能源公司签订了京港澳高速“源网荷储充”项目合同，赣粤高速与宁德时代旗下时代骐骥签署合作协议，共同开拓新能源换电重卡市场。一些公司已形成较为成熟的多元业务板块，如深高速2025年上半年环保业务收入合计约占公司总收入的19.14%。也有公司涉足新能源产业之外领域，如楚天高速参与武汉车网智联增资扩股项目以及参与设立低空经济公司。

涉足产投基金，轻资产探路

高速公路上市公司近年来越来越善于利用资本手段，以轻资产模式进行业务多元化扩张。中原高速和赣粤高速等在产业投资基金领域布局较深。赣粤高速控股子公司积极对接资本市场前沿，搭建投资通道开展精准投资，围绕新质生产力重点布局。2024年，该公司实现净利润5010.45万元。皖通高速近年来联合多家公司参与投资了多个基金公司，四川成渝同样参股了多个基金公司。中原高速主要通过其全资子公司从事项目投资等业务，2024年，其参与投资的科隆新材、英诺赛科分别在北交所和港交所上市。不过，对私募基金的投资也存在风险，如楚天高速全资子公司参与投资的合伙企业所投项目未能实现退出，至今无法进行清算和现金分配。（尾段关键词：私募基金投资）

（文章来源：每日经济新闻）