吴少龙

　　近日，深圳市出台《推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，以20万亿市值、千亿交易额的量化目标，勾勒出“产业+资本”深度融合的改革蓝图。此方案不仅衔接国家层面新“国九条”、“并购六条”的改革要求，更立足深圳“20+8”产业战略给出精准施策路径，彰显了深圳以并购重组激活产业链、培育新质生产力的战略雄心，为产业升级注入新动力。

　　方案最鲜明的亮点是锚定“向新性”的产业并购逻辑，跳出规模扩张的传统思维，聚焦“20+8”产业体系，支持战略性新兴产业“链主”企业收购未盈利优质资产突破技术瓶颈，鼓励未来产业通过并购加速迭代。更值得称道的是，国资对轻资产科技企业的估值包容政策，配合“后备—意向—储备”标的库机制，让并购精准对接产业升级需求，推动产业快速发展。

　　资本供给的“实效化”创新直击行业痛点。针对融资难、退出不畅的梗阻，方案构建起“耐心资本+工具矩阵”的支撑体系，如试点非居民并购贷款、科技专项贷款降低融资成本，通过S基金、“反向挂钩”机制畅通资本循环。这种从融资到投资再到退出的闭环设计，目标是培育万亿级产业基金群，为并购市场注入长期资金活水，为产业升级提供坚实资金保障，其探索价值远超地域范畴。

　　深港联动的“开放性”布局具有战略深意。依托大湾区协同优势，方案支持企业赴港融资强化资金储备，创新跨境换股、双向并购等工具，推动两地交易所互联互通。这意味着深圳企业可高效利用“两个市场”，在全球产业链重构中抢占先机，更强化了大湾区资本配置中心的功能，促进产业全球化发展。

　　在肯定战略价值的同时，方案的落地仍需应对多重考验。在产业整合端，如何避免盲目并购导致的资源浪费，平衡规模扩张与核心能力提升的关系，需要企业建立理性决策机制。在资本运作端，跨境并购的汇率波动、合规风险，以及科技型企业并购估值的专业性难题，对金融机构服务能力提出更高要求。在生态建设端，专业人才的培育、跨部门协同机制的高效运转，仍需长期投入与磨合。

　　从全球视野看，深圳的此次探索堪称资本市场改革的“试验田”，其以并购重组等资本工具打通产业升级“任督二脉”的做法，既为科技企业的成长提供制度土壤，也为全国并购市场提供了可复制的样本。当政策红利逐步释放，一批行业标杆案例有望涌现，让深圳在高质量发展的赛道上，真正实现以资本之笔，绘就产业新篇，引领产业升级新潮流。

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（文章来源：证券时报）