中国经济上半年GDP同比增长5.3%超出预期，三季度走势如何备受市场关注，宏观经济数据成为投资焦点。国家统计局10月20日将发布三季度及9月份宏观经济数据。参与第一财经首席调研的经济学家们对第三季度GDP同比增速的预测均值为4.8%，并认为四季度经济将延续温和增长态势，对全年GDP同比增速的预测均值为4.8%，经济数据对投资决策至关重要。

　　三季度以来，受出口下行压力显现等因素影响，中国经济出现短期波动，政策加码的预期上升。基建投资方面一个有趣的数据是，被视为国民经济“晴雨表”的挖掘机销量9月井喷，各类挖掘机销量达到19858台，同比增长25.4%，挖掘机销量反映经济活力。国务院总理李强10月14日主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调，要加力提效实施逆周期调节，总量政策持续发力，用足用好政策资源。

　　三季度GDP增速或为4.8%，国际货币基金组织（IMF）维持7月对中国今年经济增长4.8%的预期不变。华泰证券研报分析，净出口对三季度经济增长形成支撑，但投资及消费活动均减速，三季度实际GDP同比增速或回落至4.9%。中金宏观预计，三季度GDP同比增速为4.8%，相较今年二季度的5.2%有所回落，对应季调环比增速或也将由二季度的1.1%回落至0.8%。

　　从9月当月来看，工业生产维持韧性，内需延续放缓。先行指标显示，9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.4个百分点。参与第一财经首席调研的经济学家对9月工业增加值同比增速预测均值为5.1%，稍低于上月5.2%的公布数据。兴业银行首席经济学家鲁政委分析，9月工业增加值或小幅回落，但华创证券首席宏观分析师张瑜更为乐观，她认为9月工业增加值同比增速或加快至6%左右。

　　参与第一财经首席调研的经济学家对9月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.1%，低于上月3.4%的公布数据。中金公司宏观研报称，受基数抬升影响，9月社会消费品零售总额增速或回落至3.0%。消费品以旧换新政策成效明显，国家税务总局发布的增值税发票数据显示，今年前三季度，冰箱等日用家电零售业销售收入同比分别增长48.3%。中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示，汽车以旧换新政策继续显效，汽车市场整体延续良好态势。

　　投资方面，参与第一财经首席调研的经济学家们对9月固定资产投资增速的预测均值为0%，低于上月0.5%的公布数据。中信证券宏观研报预计，1～9月投资同比增速放缓至0.2%。值得一提的是，一些实物量指标显示，基建投资增长仍有支撑。挖掘机被视为反映国民经济的“晴雨表”，中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业的统计显示，9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%。

　　今年以来，我国经济运行顶住压力、稳中有进，展现出强大韧性和活力。关于四季度经济走势，毕马威中国经济研究院院长蔡伟表示，9月以来新一轮重点行业稳增长方案陆续落地，有望对制造业和基建投资形成支撑。但去年9月以后基数明显走高，加剧今年四季度主要经济指标减速风险，政策适时加力的必要性和可能性提升。广开首席产业研究院院长连平也认为，四季度更加积极的财政政策工作重点将集中于政府债券的发行与使用上。

　　连平表示，在美联储重启降息的背景下，我国货币政策将继续保持适度宽松基调，新型政策性金融工具、养老与服务消费再贷款等各项结构性货币政策工具将持续发挥其独特优势。根据财政部日前公布的2025年第四季度国债发行有关安排，10月14日发行今年最后一期、规模为400亿元的20年期超长期特别国债。此外，新型政策性金融工具也已落地，总规模5000亿，全部用于补充项目资本金。

　　工银国际首席经济学家程实表示，总体来看，四季度宏观政策协同性和针对性将进一步提升，助力稳预期、强信心，推动2025年经济平稳收官，为“十五五”规划顺利开局奠定坚实基础。（文章来源：第一财经）