2元一瓶的包装水看似不起眼，却孕育了中国商业史上罕见的“双首富”传奇，包装水市场正上演激烈商战。然而，背后的“商战”，鼓角争鸣。2024年4月，农夫山泉推出绿瓶纯净水，并将终端价下探至1元/瓶，直接瞄准了将包装纯净水作为主战场的怡宝与娃哈哈的核心腹地，包装水价格战全面爆发。

　　农夫和怡宝都投入了充足的“弹药”进行“水战”，然而，接班娃哈哈后的宗馥莉也没闲着，果断参战。于是，“水战三国”上演了。

　　一年半激战，至今战况如何？

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　　低价触底：

　　终端价8毛追平进货价

　　渠道“对赌补贴”激烈

　　“水战”对决中，农夫山泉、娃哈哈、怡宝都“弹药”充足。农夫山泉矿泉水（红瓶）零售原价2元/瓶，外卖平台补贴后消费者到手价低至8毛多，几乎与进货价持平。怡宝纯净水进货价8-9毛，农夫山泉绿瓶进货价低至7毛。农夫山泉发动“绿瓶水战”的时机，正值娃哈哈集团创始人宗庆后去世不久，其女宗馥莉接班后将瓶装纯净水价格降至1元以内，平台特价甚至低至0.01元。

　　怡宝补贴政策持续加码，2024年起对经销商每箱补贴2元，且带有“业绩对赌”性质。经销商若完不成销量，奖励清零。这种对赌式补贴导致行业价格倒挂现象频发，经销商为完成销量目标，甚至以低于进货价的价格出货。截至2025年8月，娃哈哈市占率从14.22%增至17.7%，华润饮料从25.11%跌至20.34%，农夫山泉仍保持领先。

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　　行业潜规则：

　　经销商业绩压力下

　　频现“价格倒挂”

　　工厂给经销商的555ml规格包装水全国统一价24元/箱，经销商给分销商却能以20元/箱成交，形成价格倒挂。经销商朱玲玲解释，完成全年销量可拿返利，个别月份亏本也值。农夫山泉也有类似操作，厂商靠经销商冲量，经销商为完成目标或缓解库存压力甩卖。桶装水经销商王明为完成销量，甚至将桶装水倒掉。补贴退潮后，经销商面临成本上涨和客户低价执念的双重压力，只能在“亏本保客户”和“涨价丢客户”间挣扎。

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　　怡宝“滑铁卢”：

　　上半年营收、净利润下滑

　　2025年上半年，包装水行业价格战趋缓，农夫山泉绿瓶水补贴降至每件1元，怡宝补贴从7月开始缩减。这轮水战之下，怡宝市占率从25.11%跌至20.34%，营收、净利双双下滑。上半年华润饮料包装饮用水营收同比跌23.1%，小规格产品下滑26.2%。怡宝曾凭渠道铁军和区域深耕成为华南霸主，2015年反超农夫山泉登顶行业第一，但近年受农夫山泉绿瓶冲击，品牌老化、区域竞争优势下滑。包装水行业高毛利背后，价格战愈演愈烈，怡宝困局令人唏嘘。

　　回看中国包装水行业的激荡三十年，娃哈哈创始人宗庆后与农夫山泉董事长钟睒睒先后登顶中国首富。2024年怡宝母公司华润饮料毛利率高达47.3%，但2025年上半年业绩下滑。林岳分析，近十年包装水已完全融入大众日常生活，价格战愈演愈烈的核心原因是争夺最广大的市场。作为当年开创中国包装水行业的老大，怡宝今天的困局令人唏嘘。就怡宝的业绩“滑铁卢”情况，《每日经济新闻》记者向华润饮料方面发去采访提纲，未收到回复。（为尊重受访者意愿，文中方思彤、朱玲玲、王明均为化名）（文章来源：每日经济新闻）