《科创板日报》9月27日讯（记者徐赐豪），叶国富的资本版图再迎新进展，旗下潮玩业务TOP TOY正式启动独立上市流程，引发市场广泛关注。

港交所官网显示，TOP TOY International Group Limited（简称 “TOP TOY”）于9月26日递交招股书，拟在主板挂牌，摩根大通、瑞银集团及中信证券共同担任联席保荐人，为潮玩行业注入新活力。

作为名创优品旗下核心业务，TOP TOY成立于2020年，是叶国富布局潮玩赛道的重要落子。早在2022年7月名创优品完成港交所二次上市时，叶国富便公开透露上市规划，明确 “希望3年内让TOP TOY实现单独上市”，如今这一目标正逐步实现。

提及TOP TOY，绕不开其“母公司”名创优品的创始人叶国富。这位1977年生于湖北十堰的创业者，2013年日本之旅的偶然发现，成为创办名创优品的关键契机。凭借独特的运营模式，名创优品迅速打开市场，产品覆盖多品类，为TOP TOY的发展奠定了坚实基础。

上半年营收3.6亿元，业绩稳步增长

2020年成为叶国富布局潮玩赛道的重要节点。当年12月11日泡泡玛特港股上市引爆行业热度，仅一周后，TOP TOY全球首家潮玩梦工厂店便在广州正佳广场开业，首三天销售额即破百万元，展现出强大的市场潜力。

五年来，国内门店数量迅速增长，2022年国内门店数量突破100达到117家，2024年净增124达到272家。TOP TOY主要开在北京、上海、广州等80多座城市的100多个主要核心商圈，精准定位潮玩主要消费群体。

TOP TOY首席执行官孙元文表示，今年TOP TOY国内门店数量将增加100家，预计年底国内门店数量将增至380到400家。在未来五年，TOP TOY将覆盖全球100个国家核心商圈，开设1000家门店，并联合产业上下游成立“中国潮玩出海联盟”，全面进军海外市场。

招股书显示，TOPTOY的出海布局开始于2024年。截至2025年9月19日，TOP TOY拥有299家门店，并已在海外开设15家门店，覆盖泰国、马来西亚等市场，国际化步伐不断加快。

财务数据方面，TOP TOY在2022—2024年分别实现营收6.79亿元、14.61亿元、19.09亿元，复合增长率为67.7%；经调整净利润分别为-0.38亿元、2.13亿元、2.94亿元。今年上半年，实现收入13.6亿元，同比增长58.5%，业绩呈现稳步上涨趋势，彰显出强大的盈利能力。

自研IP撑起毛利率，淡马锡押注未来

潮玩行业的竞争核心在于IP。TOP TOY起步时营收主要来源于入驻品牌，毛利率相对降低。随着品牌自研产品贡献的比例增加，毛利率改善明显。招股书提到，TOP TOY自研产品的收入贡献由2022年的低于40%增加至2025年上半年的约50%，相应的毛利率也从2022年的19.9%，上涨至32.4%，IP战略成效显著。

这一转变源于TOP TOY构建的“自有IP + 授权IP + 他牌IP”三维IP矩阵。截至最后实际可行日期，品牌已手握17个自有IP及43个授权IP，形成了动态且多元的IP资源池，为业务发展提供强大支撑。

授权IP则构成了营收的核心支柱。TOP TOY与三丽鸥、迪士尼等全球顶级IP建立深度合作，2024年前五大IP收入占比达40%。在8月份名创优品业绩会上，名创优品创始人叶国富首次系统阐述“国际IP+自有IP”双轮驱动战略，直言潮玩市场在中国刚刚崛起，未来发展前景广阔。

他指出，名创优品在与国际IP合作中已建立优势，但“唯独缺乏自有IP”，而这一短板正通过两方面快速补齐。一方面，名创优品自半年前启动自有IP布局；另一方面，品牌通过资本手段加速IP矩阵扩容，上半年TOP TOY入主潮玩公司HiTOY海创文化，获得三大核心IP。

据叶国富透露，基于HiTOY IP开发的系列上半年销售额已突破亿元，成为自有IP的标杆案例。值得一提的是，招股书显示，在IPO前TOP TOY进行一轮5940万美金的A融资，投后估值13亿美元，投资方包括Emei Investments等，其中Emei Investments为新加坡淡马锡旗下的基金，成为最大的外部股东，为TOP TOY的发展提供有力支持。

（文章来源：科创板日报）