9月19日，2025年空军航空开放活动和长春航空展开幕。在航展的地面静态展示区，出现了多款在九三阅兵仪式上亮相的机型，如歼-20、空警-500A、轰-6K等，吸引观众驻足和热议，资本市场对军工板块的关注度也随之提升。

　　正所谓“外行看热闹，内行看门道”，资本市场看航展、装备时更有着独特的视角。那么资本市场关注哪些因素？未来军工赛道还有哪些机会可以抓？为了寻找答案，南都N视频记者采访了天弘基金行业研究部军工研究员杜田野。

　　资本市场更关注军工装备的未来趋势

　　南都：据您观察，近期军工板块的行情如何？

　　杜田野：此前，资本市场对九三阅兵有很高的期待，随着彩排照片的露出，军工板块行情走高。九三阅兵展示的装备超乎预期，像东风-5C导弹、东风-26D导弹、空警-600舰载机等。近期军工板块行情有基本面支撑，行业景气度见底回升，上市公司业绩改善显著，军工投资迎来新机遇。

　　南都：基于这样的行情，资本市场在看航展等重要场合展示时会关注哪些内容？

　　杜田野：首要关注武器装备。我们会尤其关注所展示的武器装备的未来发展趋势，因为这些先进的武器装备很可能就是下一个5年计划中要“放量”（扩大生产数量）的装备，带动产业链上市公司业绩提升。

　　南都：那会不会关注武器装备的一些技术性能？

　　杜田野：技术性能也会关注，主要基于公开信息，但更看重“未来趋势”，包括作战、装备、技术发展趋势。资本着眼于长期产业发展，这些趋势最终落到量和价上。航展等展示对资本市场短期影响有限，更多是中长期影响。

　　南都：还有其他关注的内容吗？

　　杜田野：资本市场还会关注重大场合中代表新质生产力的装备，比如新型激光武器，反无人机实用，未来应用场景广阔。在新兴领域，要研究、寻找产业发展线索，把握军工板块投资新动向。

　　军工板块易波动，要区分不同细分领域

　　南都：对于军工板块，有哪些细分领域？

　　杜田野：可以根据武器装备类型细分，包括航空、航天、航海、地面兵装、信息化等。航空装备含军用飞机；战略导弹属航天装备；航海装备包括航母等；坦克、装甲车等属地面装备。

　　南都：不同的细分领域会有不同的投资价值吗？

　　杜田野：是的。航空装备寿命长，走“大单品”逻辑；航天装备种类多，型号分散，产业链短，如导弹，偏向消耗品，走“多品种走量”逻辑；航海装备价值高，数量种类少，引领高价值方向；地面装备价值相对低，数量多。投资看装备发展空间和趋势，瞄准放量领域。

　　南都：我们关注到，军工板块是容易波动的，这是为什么？

　　杜田野：的确存在这种现象。一方面，军工行业有高壁垒优势，进入供应链后不易替换，叠加确定性需求与消耗属性，利润可持续性高；另一方面，军工装备信息涉密，投资者信息不完全，持股稳定性差。

　　南都：基于上述分析，投资军工板块有哪些风险是需要注意的？

　　杜田野：我认为投资军工板块要基于长期视角，观察我国国防力量、装备等发展大趋势，不过多关注短期波动。短期信息不一定准确，投资定价不充分，需谨慎对待军工板块投资风险。

　　低空经济场景落地的关键是跑通商业模式

　　南都：刚刚提到航空航天装备，让我联想到了当前火热的低空经济，今年长春航空展还专门设置了低空经济馆，很多展商前来参与，十分火热。您对低空经济有何观察？

　　杜田野：低空经济发展快，资本热，从去年概念提出到今年项目、场景落地，我是见证者。

　　南都：说到应用场景，您目前比较看好哪些低空应用场景？

　　杜田野：一种是“低空+物流”，在特定地理环境中优势显著，如粤港澳大湾区海域阻隔，陆路运输需绕行，低空航线可几分钟直达，降低运输成本；在多山地区，陆路受限，低空航线缩短距离、提升效率。另一种是“低空+巡检”，如无人机电力巡检、无人机森林防火排查等。

　　南都：如何评估哪种商业模式能够跑通？

　　杜田野：商业模式跑通指弄清楚场景下谁来买单、成本谁来承担。以“低空+巡检”为例，政务服务通常由政府买单。无人机代替人力巡检、防火，提高效率，体现低空经济便捷高效价值。资本关注应用场景商业模式堵点，打通堵点资本愿行动。

　　南都：您看好低空经济这个赛道吗？低空经济有望成为航空航天板块的重要增长点吗？

　　杜田野：低空经济发展迅速，有落地应用场景，全国各地推进规划和基础设施建设。低空经济核心优势在于应用广泛性与实施可行性，未来有望成为泛航空航天领域重要增长极，低空经济投资前景广阔。

（文章来源：南方都市报）