界面新闻记者 | 田鹤琪

　　氢燃料电池龙头亿华通(688339.SH/02402.HK)今年上半年经营状况不佳，业绩持续亏损。据亿华通2025年中期业绩显示，该公司营收为7192.9万元，同比下跌53.25%；净亏损1.63亿元，亏损额较去年同期扩大。氢燃料电池行业市场需求整体下降，行业规模缩减，是导致亿华通业绩下滑的重要原因（氢燃料电池，业绩亏损）。此外，公司采取审慎的营销扩张策略，也导致产品销售量减少。

　　亿华通的亏损状态已持续多年，2020-2024年合计亏损超10.5亿元。截至2025年上半年，该公司总负债为6.79亿元，资产负债率约为16%，短期偿债压力有所上升。同时，应收账款问题突出，截至6月底，应收账款余额为21.3亿元，是上半年营收的近30倍，账龄结构显示1-2年应收账款占比最高（亿华通，应收账款）。

　　今年上半年，氢燃料电池汽车产销量同比接近“腰斩”，行业整体发展态势不容乐观。香橙会研究院数据显示，上半年全国燃料电池汽车累计产量为1364辆，同比下降47.2％。高工氢电分析指出，政策不确定性、成本与基础设施制约、技术与市场供需错配，是影响氢燃料电池汽车发展的三大因素。其中，政策空窗期导致企业不敢贸然扩产，购车意愿骤降（政策影响，氢车发展）。

　　成本方面，当前氢燃料电池系统价格虽已降到2000元/kW级，但相比燃油车发动机成本依然偏高。加氢站建设成本高昂，导致全国加氢站密度不足；氢气终端售价维持在35-40元/公斤，一辆重卡加氢一次的成本比柴油车高上不少。技术与市场方面，氢燃料电池汽车主要面向商用车市场，但实际运营中暴露出的问题削弱了市场信任（成本高企，基础设施制约）。

　　亿华通成立于2012年，2020年在上海证券交易所科创板上市，被称为国内“氢能第一股”。2023年，亿华通在港交所主板上市，成为国内“氢能A+H第一股”。该公司业务主要为燃料电池系统研发及生产，产品主要应用于客车、物流车及重卡等商用车型。根据势银(TrendBank)统计数据，2024年中国氢燃料电池装机量中，亿华通占比20.8%，位居第一（亿华通业务，氢燃料电池装机量）。

　　然而，今年上半年，亿华通在氢燃料电池系统领域的市场份额出现大幅下滑。面对业绩亏损扩大的压力，亿华通选择向产业链上游发力。今年3月中旬，中国旭阳集团有限公司和亿华通签署框架协议，旭阳集团拟以定州旭阳氢能的全部股权换取亿华通A股股份，并拟出资不超过5.5亿元认购亿华通A股股份。亿华通表示，重组将带动其产业发展“延链补链”（产业链上游，重组发展）。

　　另外几大氢燃料电池行业龙头上半年业绩也均出炉。重塑能源、国富氢能、国鸿氢能也同样处于亏损状态，但亏损额均有所收窄。具体来看，重塑能源营收1.07亿元，同比下跌9.9%；国富氢能营收1.09亿元，同比下降19.2%；国鸿氢能营收5890万元，较去年同期减少55.7%。上半年，重塑能源氢燃料电池系统收入约为7680万元，同比增加约141.8%，主要围绕欧洲、北美及东南亚市场持续拓展海外业务营销（行业龙头，海外业务）。

　　对于氢燃料电池行业发展前景，国际能源署预测，2025年中国绿氢制造设备装机容量将占全球近七成。中商产业研究院表示，行业有望在2028年后进入爆发期。

（文章来源：界面新闻）