熊锦秋

　　8月23日某上市公司发布重要公告，拟动用不超过120亿元的闲置自有资金进行委托理财，同时计划使用不超过18.306亿元（含已使用额度3.306亿元）开展证券投资业务，而截至8月22日该公司市值仅123亿元。但8月25日公司紧急公告，决定终止使用15亿元开展证券投资，并提出加大分红回报规划，承诺未来三年年均分红不低于未来三年实现的年均归属于母公司股东净利润的40%。笔者认为，实力雄厚的上市公司更应注重回报投资者。

　　该公司半年报合并现金流量表显示，公司“期末现金及现金等价物余额”高达102.3亿元，资金充裕。120亿元委托理财议案，拟投资安全性高、流动性好的中低风险理财产品，如结构性存款、收益凭证等；该议案尚需股东大会审议。

　　尽管公司业绩良好、股息率超5%，但股价表现低迷，日换手率长期低于1%，市净率仅0.81倍，处于破净状态。今年4月，公司已披露《估值提升计划》，包括积极分红、鼓励股东增持等措施。然而，上半年第二大股东虽增持0.65%股份，但估值提升效果仍不明显。

　　笔者认为，要强化估值提升，上市公司可加大现金分红，包括特别分红，目前每股未分配利润高达4.62元。

　　持股5%以上大股东也可抓住股价低估的良机，加大增持力度。若资金不足，可依托股份增持专项贷款。若放任股价，可能引发控制权之争，影响公司治理。

　　成熟资本市场实践证明，上市公司回购注销是有效的市值管理工具。回购让资源转由股东掌控，管理层需有舍得胸怀，才能推动市值管理工作取得实效。

　　上市公司回购注销也是一种投资，虽不以获取股权收益为目的，但能提升每股收益、每股净资产，间接增厚股东权益。若认为股价低估，与其投资其它股票，不如回购注销自家股票，后者“收益”更确定。

　　而且，中低风险理财产品的收益有限，有的甚至低于贷款利率。上市公司不如用部分资金偿还高息负债，优化资本结构。股民将资金交给上市公司，期望获取更高回报，中小投资者可在股东大会上积极行权，推动资金向更高效的市值管理方向配置。

　　从大股东角度看，搞好市值管理同样有利。按沪深交易所规定，股价破净，控股股东、实控人不得减持股份，要减持或许只能通过协议转让方式，且价格需参考市价，大股东利益难以充分体现。

　　总之，上市公司手握巨额现金却低效配置，任由股价破净，是对市场与股东的双重辜负。监管层可将市值管理纳入公司治理考核，推动上市公司价值与估值良性互动。

　　本版专栏文章仅代表作者个人观点

（文章来源：证券时报）