AI导读：

中信建投证券首席策略分析师陈果表示，中国股市正步入“信心重估牛”，预计2025年牛市将从“流动性牛”转向“基本面牛”，投资机会丰富，尽管市场震荡分化难免，但外部压力或转化为内部动力，牛市将持续至2026年。

“牛市已来！”11月26日，中信建投证券首席策略分析师陈果在策略会上断言，中国股市正迎来“信心重估牛”，并预计随着政策逐步加码，2025年的牛市将从“流动性牛”逐步转向“基本面牛”。尽管市场震荡分化难免，但投资机会依然丰富。

陈果指出，“信心重估牛”基于中国经济的反脆弱性。尽管面临地缘政治挑战，中国出口依然保持强劲，技术封锁下产业持续进步。他强调，中国股市低迷的症结在于通缩，当前政策目标集中在房地产止跌回稳、地方化债、央国企股东回报及提振资本市场，旨在“扭转通缩”。

对比全球市场，陈果认为A股市场流动性充裕，是“刺激牛”、“提振牛”与“化债牛”的综合体现。中信建投数据显示，A股市场增量资金大幅改善，市场流动性充裕已成为共识。央行流动性支持工具为市场提供底部支撑，未来中国居民超额储蓄有望为A股流动性改善提供空间。

陈果进一步强调，流动性是牛市的基础，中国经济政策目标实现前，流动性宽松将持续。随着利率下行，股票估值吸引力将不断提升。同时，他分析特朗普对进口自中国商品加征关税的言论指出，实际影响存在多重变量，但不影响A股中期牛市趋势。

陈果表示，外部压力或转化为内部动力，即“刺激加改革”。中国有刺激和改革的空间，国有部门资产规模庞大，政府部门资产负债率不高，居民超额储蓄持续增长，这些因素均为未来政策提供了支持。

他预测，2025年将是推动刺激加改革的重要一年，央行扩表周期有望迎来上行拐点，产能周期也有望见底。企业盈利上行周期一旦启动，将持续至少两年，因此他认为牛市将持续至2026年。

在配置层面，陈果建议战略上关注“两重”“两新”政策加码，即国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，以及大规模设备更新和消费品以旧换新。他还建议关注地方政府/央国企主导的设备更新项目，优选新质生产力核心方向，并强调出海非美市场是中期赛道。

陈果还建议，在确认牛市无疑的情况下，主动构建A500增强策略，把握未来N年做多A股市场的最佳历史性机遇。

（文章来源：澎湃新闻）