快手将于北京时间08月21日发布财报，2025Q2预计实现营收344.28亿元，同比增加11.15%；预期每股收益1.08元，同比增加20.44%，展现出强劲的财务增长态势。

　　2025年第一季度财报回顾

　　快手2025年第一季度财报显示稳健增长态势：

　　财务表现

　　总营收达326.1亿元人民币，同比增长10.9%，超出市场预期的322.8亿元，彰显了公司出色的盈利能力。

　　调整后净利润45.8亿元，同比增长4.4%，高于预估的45亿元。

　　业务板块分析

　　线上营销服务：营收180亿元，同比增长8%。增速放缓主要因去年同期"派对大战"等偶发事件推高基数，实际业务保持稳定。

　　直播业务：收入98亿元，同比增长14.4%，签约公会机构和主播数量分别增长超25%和40%，业务扩张势头强劲。

　　电商业务：GMV同比增长15.4%至3323亿元，月均活跃买家达1.35亿，市场潜力巨大。

　　用户数据

　　平均日活用户（DAU）4.08亿，同比增3.6%。

　　月活用户（MAU）7.12亿，同比增2.1%。

　　战略转向

　　用户规模接近周期高点，公司正重塑增长模型，"老铁"关系链拉动力减弱成为2025年重点突破方向，寻求新的增长点。

　　Q2财报前瞻

　　（一）核心业绩预测

　　（二）分业务展望

　　广告业务

　　预计收入增长13%至约193亿元，主要驱动力为：

　　618期间泛货架商品卡GMV同比增53%。

　　搜索GMV同比激增143%。

　　本地生活行业广告投放增加，市场活跃度提升。

　　电商业务

　　GMV预计同比增长15%，核心支撑包括：

　　全站推广4.0版本升级提升转化效率。

　　大牌大补频道百万GMV单品数同比增长124%，业务发展迅猛。

　　AI创新业务

　　可灵（Kling AI）预计贡献营收4.5亿元（占总营收1.3%）。

　　收入结构：70%来自创作者订阅费（海外占比70%），30%来自B2B API服务，展现多元化收入模式。

　　（三）机构核心观点

　　海通国际：看好电商GMV 15%增长，直播与广告业务协同效应强化。

　　国盛证券：商业化工具迭代将推动下半年业绩持续超预期。

　　中银国际：可灵AI全球领先地位确立，2025年预计贡献总营收0.8%，发展前景广阔。

　　变动趋势解读：

　　AI估值重构：10家主流机构中7家上调目标价，平均涨幅18.2%，主要因旗下可灵AI商业化超预期。

　　技术溢价共识：机构普遍采用SOTP估值法，可灵单独估值区间50-60亿美元。

　　分歧点：摩根士丹利（目标价67港元）认为增长动能趋缓，评级"与大市同步"。

　　期权信号

　　财报前，快手期权的认沽/认购金额出现有所上行，但是更多的是成交量的大幅度下行导致的结果，预计是连续的下跌让期权的多头丧失信心。而期权显示的业绩后波动率情况，市场预期±7.44%的波动。

（文章来源：哈富证券）