中国人民银行（下称“央行”）8月15日发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》（下称“《报告》”），总结上半年货币政策执行情况，分析当前经济金融形势，明确下一阶段政策取向。本次《报告》多篇专栏聚焦信贷结构优化和金融支持实体经济高质量发展，指出我国信贷结构在不断优化，对金融“五篇大文章”的支持力度加大，科技、绿色、普惠、养老、数字等相关领域贷款增量占比约七成。对于下一阶段货币政策主要思路，《报告》提出，落实落细适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。

　　今年上半年，央行进一步加大逆周期调节力度，有效提振信心、稳定预期，为推动经济持续回升向好营造适宜的货币金融环境。《报告》总结称，货币政策逆周期调节效果较为明显。下一步实施好适度宽松的货币政策，关键还是抓好落实，对前期政策的传导情况和实际效果要密切跟踪，保持连续性，增强灵活性，充分释放政策效应。

　　《报告》分析了内外部经济金融形势，认为全球经济增长动能总体偏弱，复苏进程仍有不确定性。对于我国经济运行，《报告》认为，下半年保持稳定增长有坚实支撑。《报告》预计，下半年物价水平温和回升积极因素增多，近期中央强调纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，对物价的合理回升将产生积极影响。

　　在实体经济有效需求总体偏弱的背景下，近年来部分领域出现“内卷式”竞争。面对部分实体行业和银行业出现的过度竞争，近期《保障中小企业款项支付条例》修订后出台，多家主流车企也集体承诺“供应商账期统一为60天内”。近期，煤焦炭、热轧卷板、玻璃等大宗商品价格都出现明显上涨。随着综合整治“内卷式”政策效果逐步显现，供需良性循环有望加快，对于促进物价回升也有积极作用。

　　当前银行贷款的重点投向与我国经济结构转型升级方向一致。过去十年间，我国信贷投向结构发生深刻演变，主要驱动因素由重资产行业向高质量发展领域升级换挡。《报告》显示，我国新增贷款结构已由2016年的房地产、基建贷款占比超过六成，转变为目前的金融“五篇大文章”领域贷款占比约七成。发展普惠金融是央行长期坚持的主线，支持科技创新也是未来改善金融服务的重点方向。

　　服务消费是当前和今后一个时期促进消费和推动经济增长的重要引擎。《报告》显示，目前我国居民人均消费支出结构中的服务消费占比低于50%，还有较大增长空间。《报告》指出，发展服务消费面临的突出问题是需求较强领域的服务消费供给不足。下阶段，金融政策将着重从供给侧发力，推动改善高品质服务消费供给。将发挥货币政策总量和结构双重功能，保持流动性充裕，持续推动社会综合融资成本下降，营造有利于扩消费的金融环境。

　　业内专家表示，从5月央行推出服务消费和养老再贷款工具，到近期的国家育儿补贴政策，个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，都表明我国宏观政策思路在加快转变，更加关注惠民生、促消费。居民消费尤其是高质量的服务消费空间巨大，有助于实体经济供求动态平衡。

　　对于下一阶段货币政策主要思路，《报告》再次强调，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。近年来，货币政策持续多次降准降息，保持流动性充裕、社会融资条件比较宽松。业内专家强调，巩固拓展经济回升向好势头，需要强化宏观政策取向一致性，进一步发挥政策合力。

　　《报告》还提出，下一阶段将保持融资和货币总量合理增长。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。着力提升重大战略、重点领域和薄弱环节的融资可得性和金融产品服务供需适配度。同时，把握好利率、汇率内外均衡，进一步推动熊猫债券市场高质量发展，稳慎有序推进人民币国际化。

（文章来源：证券时报网）