8月12日晚间，贵州茅台发布了白酒行业的首份2025年半年报。今年1~6月，贵州茅台实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。这是茅台近10年来上半年营业总收入增速首次降至个位数。其中，第二季度实现营收387.88亿元，同比增长7.28%；归母净利润185.55亿元，同比增长5.25%。上半年已完成2025年营业总收入增长目标的47.99%。

　　当前，白酒行业步入调整期，酒企业绩增速普遍放缓。茅台审慎地将全年营业总收入增长目标由往年的15%下调至9%，其战略举措成为行业和社会关注的焦点。今年以来，茅台在市场端推出了一系列举措，都清晰指向解决供需适配、增加消费触达及新增长点探索等市场策略。

　　量价策略应对市场压力，茅台酒上半年营收突破700亿元

　　今年上半年，茅台酒实现营收755.9亿元，同比增长10.24%，增速高于公司整体营收增速；第二季度单季实现收入320.33亿元，同比增长10.99%。在飞天茅台市场价格持续震荡的背景下，茅台酒取得这一成绩实属不易。公司在报告期内显著强化了主力产品的市场运作力度。

　　今年以来，茅台在产品布局方面有诸多举措，包括推出多款新品，均通过“i茅台”发售。同时，加大了1L装53度飞天茅台在自营渠道的投放力度。几天前上线的“一日一瓶一码”的五星商标纪念酒更是受到市场热切关注。这些新品的上市，正是希望通过增加产品的市场触达率，解决“供需不适配”痛点。

　　而在渠道端，该公司直销渠道收入占比提升明显。批发代理渠道营收首次突破493.43亿元，增幅2.83%；直销模式实现营收400.1亿元，同比增长18.63%。其中，“i茅台”实现酒类不含税收入107.6亿元，同比增长4.98%。

　　业内有分析指出，贵州茅台通过新品的放量，能够在一定程度上缓解飞天茅台的量价压力，同时巩固茅台作为顶级白酒的文化与时间溢价。同时，依托“i茅台”等直销渠道牢牢掌握定价主动权，有效规避传统经销商渠道的价格炒作乱象。

　　系列酒增速明显放缓，“护卫舰”效应待显

　　在茅台强大的品牌背书下，系列酒承担着覆盖不同消费层级、拓展增量市场的重要使命。今年上半年，酱香酒公司完成了既定经营任务，并将系列酒定位为茅台酒“护卫舰”。不过，从刚刚披露的半年报数据来看，系列酒的“护卫舰”效应尚未充分显现。

　　今年1~6月，系列酒实现营收137.63亿元，同比增长4.69%，较近年同期30%的增速明显放缓。尤其是今年二季度，系列酒收入67.41亿元，同比下降6.52%。

　　事实上，系列酒在上半年并未停止探索步伐，持续推动转型、深耕C端市场。该公司围绕茅台1935新增1.935L规格产品，并面向全国招募4家经销商；而后在“i茅台”上线375ml茅台1935产品；4月中旬，面向社会招募主题终端店运营商……这一系列举措均体现了公司对培育“第二增长极”的高度重视。

　　进入下半年，茅台酱香酒公司“挥刀”清理电商问题渠道，24家店铺被清退；茅台酱香酒公司旗下认证抖音号“茅台酱香本地生活”开启首场直播，通过销售代金券的形式，为其线下渠道强力引流，加速布局蓬勃发展的“即时零售”新赛道。

　　截至今年8月，距茅台提出“三个转型”，聚焦“新商务”刚满一年。有券商曾向记者表示，“新商务”概念主要目的是提高产品开瓶率，瞄准商务场景，“商务消费还是很重要的，虽然短期有一定压力，但未来肯定是持续增长点”。

　　值得一提的是，今年二季度，贵州茅台获得多只基金大幅增持。其中，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300发起式ETF、华夏沪深300ETF，依次增持90.13万股、76.08万股、97.29万股。

（文章来源：每日经济新闻）