AI导读：

央企并购重组浪潮再起，中国神华拟收购13家能源企业股权。伴随政策修订实施，A股并购重组市场呈现新趋势，包括产业整合支持力度加大、监管包容度提升、跨行业转型升级加速等，为市场带来新机遇。

央企并购重组浪潮再起。继中国船舶吸收合并中国重工后，中国神华拟收购13家能源企业股权，覆盖煤炭开采、煤电、煤化工、物流运输全链条，打造超级能源航母。此次收购是对并购重组新规的积极响应，所用资金拟由上市公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的相关资产并募集配套资金。

值得注意的是，央企大手笔战略并购仅是当前上市公司并购重组的新特点之一。伴随“并购六条”等政策修订实施，A股并购重组市场系列新趋势日渐清晰，包括产业整合支持力度加大，监管包容度提升，跨行业转型升级加速等。对于亏损上市公司能否收购其他企业，审核严格，但对于有助于补链强链、提升关键技术水平的优质资产，即使未盈利，也有望得到市场及监管机构的认可。

趋势一：全产业链整合创纪录。中国神华此次重大重组是2025年规模最大的央企并购案，总资产规模将超过6500亿元。收购完成后，中国神华将构建起一体化的运营体系，实现资源总量“跨越式增长”。实际上，此番重组既是央企战略并购的体现，也是产业整合的实例。

趋势二：跨行业并购加速。2024年“并购六条”发布后，已有超过30单跨行业并购公告，标的大部分属于半导体、高端制造等科技类行业企业。什么样的跨行业并购容易成功？需要同时满足四大特征：上市公司规范运作，符合传统产业转型升级的合理逻辑，收购后有助于塑造第二增长曲线，具备后续整合管控的能力。

趋势三：中小股东保护成关键底线。“并购六条”明确，支持上市公司收购补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。新推出的亏损标的收购项目中，方案设计上体现了对中小股东的保护措施。

趋势四：政策松绑，亏损企业也能“买买买”。亏损企业不仅可以收购盈利企业，也可收购亏损企业，但对于收购双方的要求均颇为严格。徘徊在退市边缘的企业，尤其是亏损企业和“戴帽”企业，试图借助收购保壳的行为仍为严监管领域。

趋势五：监管包容度空前，业绩承诺安排更为自主。监管包容度提升体现在多个方面，最为典型之处有二：支付方式更为灵活，业绩承诺安排更为自主。与此同时，并购重组包容度提升还体现在多个方面，如支持以多元化评估方法为基础协商确定交易作价，适当提高对并购重组形成的同业竞争和关联交易的包容度等。

（文章来源：21世纪经济报道）