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7月资产回顾：“股债跷跷板”深化，中国资产领跑，美股创新高

海外市场方面，美与多数非美经济体贸易协商符合预期，美元指数反弹，商品涨多跌少，油价收涨。国内市场方面，反内卷叙事+雅下水电基建扩张预期下，国内商品“涨价”交易火热，周期权重板块带领权益资产强势上涨。

8月大类资产如何抢占先机？

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A股：突破3600点后震荡整固，不改慢牛趋势与结构牛思维

7月A股沪指突破站上3600点，科技成长+周期两条主线凝聚市场共识。8月市场积极叙事依旧可圈可点，重要产业事件继续着墨成长风格，阅兵前可能还有波段机会，市场并不缺钱。配置上，注意把握8月军工和自主可控的脉冲式行情，择机布局低位成长。

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港股：继续释放流动性压力，把握交易型机会

7月港股受美债利率和美元指数反弹影响压制流动性，但结构性动量效应仍旧突出。短期战术交易性机会聚焦在业绩景气方向，也要关注利空反转。中期看，2025年港股叙事边际翻新，带来大金融+科技的长期主线。

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短债：债市颠簸期，中短端可能表现更稳健

7月上旬资金面快速回归宽松状态但好景不长，月末短端迎来修复。8月资金面预计趋稳，短端可聚焦高等级信用债或存单骑乘收益，把握普通信用债、存单等品种利差收敛机会。

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长债：赔率“乐趣”收窄，操作上注意利率逢低止盈

7月股商共振做多情绪点燃，“股债跷跷板”效应强势虹吸风险偏好，债市波动率陡然增加。目前风险相对可控，地产周期仍处于下行，债市长期主线并未出现明显逆转。策略或从“逢调买入”切换为“利率逢低止盈”，主要享受配置价值。

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美股：步入逆风因素验证期，波动率或放大

7月美股创下新高，大型科技股弹性最为明显。8月美股波动率可能抬升，短期内，美股的风险偏好恶化可能来自于高利率+高关税抑制美国宏观数据、美俄地缘局势升级、季节性的“难熬”规律。总量上，美国衰退担忧再起；结构上，美股估值修复至历史相对高位，后续业绩指引结构或有分化。

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美债：硬数据降温改善胜率，注意把握波动期的赔率机会

7月10Y美债利率先上后下，全月上行13BP。一方面，美债的收获期窗口——降息启动正越来越清晰；另一方面，美债的波动期窗口所带来的布局机会也要珍惜。策略上，把握好波动期窗口带来的布局机会。

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黄金：弱美元的新催化可能带来阶段交易机会

7月金价缺少利多催化、继续维持震荡格局。中长期关于黄金的好故事依旧是“去美元化”的战略思维。短期看，弱美元故事预期可能带来阶段交易机会。

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人民币汇率：央行通过中间价释放“维稳优先”信号

7月美国经济维持韧性、股市表现强势，月末美国与多数非美经济体顺利贸易协商，带动美元偏强运行反弹。7月31日，白宫公布各贸易伙伴“对等关税2.0”税率，博弈依旧构成未来主旋律的一部分。从5月以来的报价情况看，央行或许更看重汇率的平稳。

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低利率时代背景下，多元资产配置的思考

中国已经进入到了低利率的环境当中。从资产配置的角度，可行的操作可能是做相对确定性收益的提前锁定，以及全球化的资产配置思维。

（文章来源：富国基金）

(原标题：10策前瞻，8月大类资产配置如何抢占先机？)

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