2025年8月4日，北交所向浙江正导技术股份有限公司（下称“正导技术”）下发了第二轮审核问询函，就公司现金流、业绩增长真实性、关联交易、募投合理性及潜在诉讼五大核心问题提出追问。这家主营5G数据电缆的企业，2024年营收已跃升至12.9亿元，但经营活动现金流却连续三年为负。

现金流是否存断裂风险？

招股书显示，2022—2024年，公司经营活动现金流量净额持续为负。公司解释，主要客户大华股份以商业承兑汇票结算，导致票据沉淀。截至2024年期末，公司合计应偿还负债为72,024.07万元，长期借款、应付账款、应付票据均有所增加。北交所要求公司量化说明若票据贴现渠道收紧，是否存在现金流断裂风险。

资产负债率高企

报告期各期末，公司资产负债率较高，而同行业可比公司兆龙互连同期仅约18%。2024年末长期借款激增，应付票据与应付账款合计4.79亿元。公司测算未来三年新增流动资金缺口1.62亿元，但偿债资金来源尚未明确。

关联交易迷雾

2021年，公司向原控股股东正导光电采购PVC原材料，价格高于同期其他供应商。2022年2月，正导光电将股权全部转让给实控人后停止经营，却仍保留对外投资业务。北交所追问采购款是否流向实控人，对外投资标的与客户或供应商是否存在关联。

业绩“逆势”增长

2020—2024年，公司收入及归母扣非净利润均大幅增长。同期可比公司净利有下滑情况。公司称下游5G建设拉动需求，但2024年其高端超六类及以上数据电缆收入占比远低于兆龙互连。北交所要求该公司量化说明业绩增长与客户内生动力、协同效应的具体表现。

募投合理性被质疑

公司拟募资2.45亿元，其中大部分用于新建产能。北交所要求该公司说明募投项目是否涉及对现有产线的扩建、搬迁等相关情况，拟新建厂房及购置设备的必要性、新增产能消化可能性等。

4,672万元诉讼地雷

公司与加拿大HSC的货款纠纷升级为反诉，HSC索赔巨额款项。2025年2月调解失败后，案件进入审判阶段。若败诉，公司除需赔偿外，还可能触发中信保追回理赔款。公司仅表示“已计提预计负债”，但未披露具体金额及财务影响测算。

合规瑕疵

截至2024年末，公司部分房屋因违建或无证存在搬迁风险；土地及房屋大部分处于抵押状态；江西子公司资产被抵押；报告期内存在超产能生产行为。北交所要求逐笔披露抵押主债权金额、担保次序及潜在处置风险。

（文章来源：深圳商报·读创）