AI导读：

第四范式（06682）宣布进军稳定币基础设施建设，与九鞅科技成立合资企业。尽管此举旨在抓住市场机遇，但公司毛利率远低于对标企业，且持续亏损。稳定币市场监管趋严，第四范式加码基建引发市场揣测。同时，公司还面临大客户付款周期长等挑战，扭亏之路充满未知。

从“AI Agent+世界模型”到消费电子，再到进军稳定币基建，第四范式（06682）正寻求解决盈利难题。7月27日，其子公司与九鞅科技成立合资企业，主营金融科技服务，持股51%。此举旨在抓住稳定币市场机遇，推动AI在金融领域的创新。然而，消息发布后，7月28日，第四范式股价下挫2.4%。

第四范式对标Palantir，但毛利率远低于后者。过往业绩显示，To B业务依赖定制化，成本高企。尽管标准化服务占比提升，但整体毛利率仍下滑，且持续亏损。与此同时，稳定币市场巨头林立，监管趋严，经济学家呼吁反思热潮。在此背景下，第四范式加码稳定币基建，引发市场对其动机的揣测。

此外，第四范式还面临大客户付款周期长等挑战。2025年以来，公司两次增发，共募资约27亿港元，用于新兴领域研发投资及潜在并购。短期内靠募资开拓新业务，第四范式的扭亏之路仍充满挑战。

（文章来源：财中社）