AI导读：

面对复杂严峻的内外部环境，我国上半年经济增长5.3%。下半年实现经济增长目标需加力逆周期政策，扩大内需，并关注人民币汇率与稳定币的推进路径。

面对复杂严峻的内外部环境，我国上半年经济增长5.3%，超出全年增长目标。下半年经济趋势和扩内需方向仍备受关注。中国金融四十人论坛（CF40）最新发布的宏观政策季度（2025年二季度）报告判断，下半年实现全年经济增长目标还需进一步加力逆周期政策。

报告专题部分指出，扩大内需节奏与效果对人民币汇率基本面有重要影响。2022年以来，人民币实际有效汇率已贬值超过15%，实现合理估值需及时、充分的逆周期政策。

下半年扩内需突破口在哪里

国家统计局数据显示，上半年我国国内生产总值为660536亿元，同比增长5.3%。报告认为，下半年需求不足压力可能加大，需进一步加力逆周期政策。

对于下半年宏观政策建议，CF40资深研究员张斌提到了四点，包括财政方面充分运用调入资金及使用结转结余，考虑额外发行政府债券；扩大政府主导的公共投资；进一步降低政策利率；供求两端同时发力，帮助房地产市场回暖。

人民币实际有效汇率被低估

报告专题部分提出，加大逆周期调节力度、扩大内需对人民币汇率走势具有重要支撑作用。6月以来，人民币韧性凸显。但2022年以来，人民币实际有效汇率下降超过15%。报告认为，这主要是因为持续的内需不足。

张斌认为，实现人民币实际有效汇率合理估值的应对方法是通过及时、充分的逆周期政策走出需求不足。短期内还不能走出需求不足之前，宽幅区间波动的人民币汇率形成机制有利于避免人民币汇率出现过度扭曲。

人民币稳定币推进路径仍存分歧

在缪延亮看来，人民币汇率正在经历两方面结构性变化，为人民币国际化进一步奠定了基础。从国际货币体系变化来看，加密货币兴起，稳定币作为一种新型支付结算工具，可能会使得美元需求增加，因此要审慎应对。

关于如何推进人民币稳定币试点，缪延亮表示，可优先在香港推进离岸人民币稳定币试点，但面临应用场景较少的短板。对此，他认为，一方面可以利用中国的制造和产业链优势拓展线下应用；另一方面，可以借助香港离岸人民币中心的特殊地位，完善“链”上投融资闭环。

不过，郭凯认为，发展人民币稳定币的首要考虑应该是在岸人民币稳定币，而非以离岸人民币稳定币试点过渡，否则可能错过最佳时机。

（文章来源：第一财经）