AI导读：

央行7月25日开展4000亿元MLF操作，实现净投放1000亿元，为连续第五个月加量续作，意在稳定中期流动性。分析人士称，债市短期内难以企稳，后续走势需关注央行流动性投放节奏。

　　央行7月24日公告称，将于25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于本月MLF到期量为3000亿元，此次操作实现净投放1000亿元，已是连续第五个月加量续作，此举意在稳定中期流动性。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，叠加7月以来已累计净投放的2000亿元买断式逆回购，7月中期流动性净投放总规模达3000亿元。自5月降准释放1万亿元长期流动性后，央行持续通过MLF和逆回购等操作保持流动性合理充裕，展现出货币财政协调发力、政策持续加力的导向。

　　王青分析认为，当前中期流动性持续净投放，主要有两方面因素：一是政府债券发行节奏仍快，货币政策需配合财政政策形成合力；二是央行延续数量型工具操作强度，释放出货币政策仍偏支持性的信号。

　　展望下半年，短期内降准降息概率不大，但货币政策仍将保持积极作为。王青预计，下半年MLF操作将总体维持加量续作态势，结合买断式逆回购操作适时投放中长期资金。

　　不过，在操作前夕，资金面仍显紧张。7月24日，央行开展3310亿元7天期逆回购操作，但当日净回笼1195亿元，短端利率全线走高。截至7月24日收盘，DR001加权平均利率上行28.05个基点报1.6515%，DR007加权平均利率上行9.33个基点报1.5759%。

　　受资金面紧张和市场风险偏好转移影响，债市延续调整趋势。7月24日，10年期国债收益率盘中逼近1.75%，超长债收益率直逼2%。尾盘央行提前公布MLF续作消息虽短暂缓解紧张情绪，但市场“踩踏”现象仍未止步。

　　分析人士表示，在风险偏好转向股市与商品市场、资金面波动频繁的背景下，债市短期内难以企稳。后续走势仍需关注央行流动性投放节奏等，防范债市波动加剧带来的风险敞口。

（文章来源：上海证券报）