AI导读：

华泰证券研报指出，中国奶业周期正处奶价低迷阶段，带动上游去产能，下游库存去化到位。预计2026年行业重回供需平衡，原奶价格上涨将催化上游牧业企业利润和股价。乳品产业链市值集中于下游，奶价温和上涨利于下游企业利润率提升。

　　华泰证券研报表示，中国奶业周期正处于奶价低迷的阶段，这一阶段带动了上游养殖业持续去产能，同时下游乳品企业的渠道库存去化也已到位，市场正静待终端需求的复苏。在基本面左侧，预计随着原奶产量的下降及乳制品终端需求的温和改善，供需关系将得到重塑。行业有望在2026年重回供需平衡，届时原奶价格的上涨将对上游牧业企业的利润和股价形成直接催化作用。由于乳品产业链的市值主要集中于下游乳制品企业，历史周期数据显示，奶价的温和上涨有利于下游企业毛销差的改善和利润率的提升。目前，两大行业龙头也已默契地进入提升利润的诉求阶段。从中长期来看，华泰证券认为乳制品行业仍有发展空间，量增空间主要来源于渠道下沉、消费习惯改善以及学生奶的普及，而价增空间则主要来源于低温奶的可持续渗透。