7月21日，央行公布最新一期LPR（贷款市场报价利率）报价：一年期LPR利率3.00%，五年期LPR利率3.50%，双双维持不变。LPR利率自今年5月下调各10个基点以来，目前已连续两个月“按兵不动”。

　　LPR是由各报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，为银行贷款提供定价参考。业内分析，7月LPR报价保持不变主要有两点原因：一是5月降息降准等宽货币工具落地后，政策工具进入成效观察期，7天期逆回购利率保持稳定；二是商业银行净息差仍处在低位，缺乏下调LPR报价加点的动力。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率成为LPR新的“定价锚”。自5月降息之后，近期政策利率持稳，LPR报价的定价基础未变。

　　中信证券首席经济学家明明指出，5月降息降准后，政策工具进入成效观察期，商业银行主动压降LPR和政策利率加点的动力不足。7月是缴税大月，且存在一定流动性缺口，商业银行主动压降LPR对逆回购利率加点的动力不足。

　　短期降准降息概率下降

　　值得注意的是，6月27日，央行发布货币政策委员会例会通稿，相比一季度例会删去了“择机降准降息”的表述，市场认为短期降准降息的概率下降。

　　7月14日，央行副行长邹澜表示，下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度和节奏。

　　金融监管总局数据显示，今年一季度，我国商业银行净息差进一步收窄至1.43%，不良贷款率上升了0.01个百分点，达到1.51%。

　　温彬分析，二季度以来，利率中枢整体继续下移，资产端贷款收益率仍处于下行通道。在此背景下，LPR报价单独下调的空间和动力不足。

　　下半年仍有下调空间

　　往后看，东方金诚首席宏观分析师王青认为，下半年外部环境仍面临很大不确定性，政策利率及LPR报价还有下调空间。预计下半年央行还会继续降息，并带动两个期限品种的LPR报价跟进下调。

　　温彬也称，三季度末或四季度仍存一定降息可能，届时LPR预计会跟随下调。下半年，我国出口增速或将会放缓，需要内需做好对冲。考虑到市场预期美联储9月降息，为我国继续降准降息打开空间。

　　温彬预计，多重平衡之下，货币政策预计总量适度，三季度末或四季度，再度降准和降息的概率较大，届时LPR预计会跟随同步下调。央行行长潘功胜表示，要平衡好短期和长期、稳增长和防风险等关系。

　　国家统计局近日公布数据显示，6月份，扩内需、促消费政策持续显效，居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降转为上涨0.1%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降3.6%。

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟也认为，降息窗口在下半年将继续开启，以更好地实施适度宽松的货币政策。

（文章来源：21世纪经济报道）