AI导读：

本文讨论了在三中全会改革部署一周年之际，政策指向加速执行，地方政府需履行高质量发展职责。重点聚焦“反内卷”和“城市更新”两大政策方向，强调破除地方保护，优化产业布局，以人为本的新型城镇化，以及政策对市场的影响和预期差。

　　在三中全会进一步全面深化改革的《决定》出台一周年之际，近期政策指向加速执行改革部署，地方政府需履行高质量发展职责。

　　7月财经委会议聚焦“反内卷”，中央城市工作会议和6月《意见》分别对应改革重点：构建统一大市场、新型城镇化、公共服务制度。

　　中央财经委会议“综合治理内卷式竞争”旨在破除地方保护，减少干预。市场失灵致“内卷”，应针对质量和补贴问题解决。

　　市场监管总局和地方政府是“反内卷”实施主体，需规范行为，优化产业布局，避免重复建设。

　　对地方政府而言，“内卷式”发展道路已不通，高质量发展需“投资于人”，即以人为本的新型城镇化。

　　中央城市工作会议强调“人民城市为人民”，城市更新不是“建新”，而是打造宜居、韧性、智慧城市。

　　“投资于人”体现在硬件和软件投资上，近期政策向民生领域倾斜，完善公共服务，释放消费潜力。

　　在土地财政不可持续的将来，消费税和所得税增值税将成地方政府重要财政来源，聚人气即聚财气。

　　市场受政策预期刺激，但“反内卷”和“城市更新”反映政策思路是不搞大刺激和重复投资。

　　政策影响短期易被高估，长期被低估，市场酝酿牛市氛围，但基本面和政策面不足以刺激指数行情。

　　展望未来，7月底政治局会议等事件将检验政策效果和市场风险偏好。

风险提示

对政策理解存在偏差，美元指数超预期上行，“反内卷”效果和市场预期存在偏差。

（文章来源：国金证券）